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最新迹象表明，美国消费者正在放弃旅行计划以节省开销🥬，有经济学家提醒，这种旅游消费的持续疲软很可能是美国整体经济放缓的早期预警信号💞。

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1、下跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🩱🍆，当前概率不大👜👡💘🥭。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月🩲。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107💗🩲，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%👡，强美元叠加国内经济下行压力加大🎒🥥🍍🥔，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍏，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151🩱🍍🥦😈。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🥾🥝👚，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💖🥻，港股更为受挫🥦👿🥻💔，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%😠🍑👡，AH溢价指数从133升至151🥭。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🥦，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求💛🍎，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🍌🍋。

2、焦煤方面，本周现货市场弱势运行，柳林低硫主焦煤价格不变、山西中硫主焦价格下跌30元/吨🍒；进口蒙煤价格弱势运行，蒙5#原煤价格跌10元/吨👚，蒙3精煤价格跌47元/吨👿，焦煤2509期货价格下跌4元/吨🥕🥭🍎😈。供给方面，近期煤矿安全生产问题多有出现，安全生产主题被有关部分多次提及🍓💌🥒🍒😠，同时焦煤现货价格继续走弱💛，部分煤矿企业库存较高🎒🩰，国内焦煤生产产量小幅回落，523家样本煤矿原煤产量减少2.11万吨💝🥒，精煤产量减少0.47万吨至74.06万吨/日👝👗😻；进口方面🍅🥥，蒙古焦煤通关量中位维持👄👢，供应整体边际回落😈👘🍋。需求方面，终端钢材需求季节性弱势，高炉铁水产量延续回落态势，焦炭第三轮提降落地后焦化企业生产亏损扩大🥕🥻🧅🩰，焦化企业开个率边际回落🤬🥿，对于 焦煤的现货需求有所减少，上游出货仍旧较为困难，多以让利成交。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加14.06万吨🍅，精煤库存增加5.31万吨，洗煤厂原煤库存增加8.72万吨，精煤库存增加6.41万吨，独立焦企库存减少21.32万吨，钢厂焦煤库存增加3.07万吨🩳🍈💔，港口焦煤库存减少1万吨，焦煤总库存减少12.37万吨🤍，焦煤整体库存去化👚💌💝👿。综合来看，钢材需求季节性弱势，钢厂高炉铁水高位回落，双焦的需求更加疲软，近期安全生产问题被监管部门再提🥻🍓🥾💝，同时焦煤现货价格疲软以及部分煤矿库存较高🥒👗🥑🥕，部分煤矿降低开工负荷，上游让利销售成交为主，下游焦企以及钢厂焦化厂对焦煤采购节奏放缓👜🍌🧅🍒，焦煤库存多在上游积累👜，下游库存水平延续回落👢🍎，周内中东局势扰动市场情绪，目前焦煤供需格局维持宽松，预计短期盘面呈现震荡运行态势。