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2、美国需求面临不确定性，关税风险或逐(zhu)步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年(nian)以来消费者信心(xin)指数正在持续走低，叠加部(bu)分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品(pin)采(cai)取重新定价策略以应对关税的影响，我们认为居(ju)民消费需求在(zai)2H25或(huo)存在一定放缓压力。此外，部(bu)分品(pin)牌已开始提前在关税(shui)缓冲期内(nei)引入新的库(ku)存，而从(cong)1Q25各(ge)品牌业绩会(hui)的(de)反(fan)馈来看，新(xin)定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对(dui)2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会主(zhu)要上市公司对于2025年指引较为谨(jin)慎。