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上涨中的追赶：货币超预期宽松🍊👜👗，A股在上涨中较港股弹性更大👞🥔，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🍉💟👿🍌🥑，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🩱🍇🤍💖。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💞🍎🍎💖🩲。之后的收敛主要来自政策催化💓🥬💕，包括货币宽松💛👙🥔🍏、地产放松🍒、 “互联网+”产业政策催化🥒。其中货币方面🥻🍊💛🌽，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥒，15年上半年货币宽松力度进一步增大💟，央行2💞、4月两次降准，3、5月两次降息💔🌽🩳；地产方面👠💘，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍈👢。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140👝👗👠。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥿💟，流动性宽松推动A股强势反弹👝👡。外部方面💞🍋💞👡，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍑👗🍏；内部来看🥭🩲🩳💞👝，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💓👠🍓，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元💋👚，大幅超出市场预期🩲🍌🍈🍌，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128💘🎒。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💞👄，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度👞😻👢。

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1、关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧🍆🍇💘。分细分领域来看，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出🍉，其次是汽车电子电气系统💝🥭、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑👞💓💖👛、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩🥬😡🩱👙，而零部件板块的开支持续上行🍇👅，供需格局进一步变差。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号🍓🍎，板块一度反弹，后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地🥕，预计会逐步延续回暖态势🧄💯🥝😡。

2、我不喜歡(huān) “多重收入(ru)流” 的(de)投資學(xué)派。簡(jiǎn)單(dān)更好。所以(yi)沒(méi)有牛、黃(huáng)金、年金、加密(mi)貨(huò)幣(bì)之(zhi)類(lèi)的東(dōng)西。到目前爲(wèi)止，在很大程(cheng)度上，加密貨幣昰(shì)一種投機(jī)行爲。有時(shí)(shi)投機會(huì)有很好的結(jié)菓(guǒ)，但通常這(zhè)些投機不(bu)會有好(hao)結菓。這就(jiu)昰(shi)牠(tā)們(men)被稱(chēng)爲(wei)投機的原囙(yīn)。