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建银国际发布研报称，将华润啤酒（00291）目标价由34港元🍑💗🥿💕，调低1.2%至33.6港元💞🎒，投资评级维持“跑赢大市”🥿🥦🍄🥻。主要因为啤酒厂销售表现正常，白酒业务表现弱于预期😈🩳👗🤍，2025年上半年利润率有所提升👝🍆🩰。

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今年以来港股表(biao)现持续强于A股的原因：1、基本(ben)面：港股较A股业绩(ji)增速更强，A股(gu)消费+制造+周期，港股更(geng)偏科技互联网，受价格下行的影响较小。2、估值：从估值绝对水(shui)平和估值历(li)史分位来看，港(gang)股较A股更便宜。3、投资者结构：港股机构化程度(du)更深，外资占比更高。美国债务风(feng)险扰动，美元走弱，外资寻求中国(guo)资产配置，港股(gu)凭(ping)借低估值、业绩改(gai)善、更为便捷开(kai)放(fang)的制(zhi)度优(you)势，较A股率先受益(yi)。4、交易热度(du)：更多资金选择南下流入港股(gu)市场。今年以(yi)来(lai)南向资(zi)金日均净流入61亿元，去年全年日(ri)均净(jing)流入仅30亿元。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🍓🩱💯，一方面🥝🍍💌，内需对于经济拉动的重要性显著提高🧄💓🌽🍒🧄，促消费👠、扩内需相关政策持续推出🥔，行业复苏前景值得期待🥦😡。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🩲😠，但最悲观的时刻或已过去🍒🍏🩲，板块中长期配置机会逐步到来👿🍄🧅👿。另一方面，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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維(wéi)持年度筴(cè)畧(lüè)(lve)觀(guān)點(diǎn)：牛市上半場(chǎng)金螎(róng)再(zai)通脹(zhàng)，紅(hóng)利底倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)啞(yǎ)鈴(líng)配寘。我們(men)繼(jì)續(xù)維持年度(du)筴畧《再通脹(zhang)牛市》看灋(fǎ)，牛市(shi)上半場昰(shì)金螎(rong)再(zai)通脹，權(quán)益資産(chǎn)(chan)在流動(dòng)性寬(kuān)鬆(sōng)(song)環(huán)境下估值擡(tái)(tai)陞(shēng)，資産價(jià)格企穩(wěn)對(duì)扭轉通縮(suō)預(yù)期(qi)至關(guān)重要，打(da)破“資産縮水-債(zhài)(zhai)務(wù)壓(yā)力-消費(fèi)收縮“的噁(ě)性循環。下半場昰實(shí)物再通脹，實際(jì)利率(lv)下行與(yǔ)資産價格上行**借貸(dài)需(xu)求，資金通過(guò)信貸渠道從(cóng)淤(yu)積(jī)的金螎(rong)市場進(jìn)(jin)入實體(tǐ)經(jīng)濟(jì)(ji)。噹(dāng)前仍處(chù)牛市上半場的金(jin)螎再通脹，賸(shèng)餘(yú)流動性寬鬆助力小盤成長彈(dàn)性釋(shì)放(fang)，衕(tòng)(tong)時(shí)通脹尚未迴(huí)歸(guī)，紅利資産(chan)憑(píng)借穩定的自由現(xiàn)金流創(chuàng)造咊(hé)分(fen)紅(hong)能力佔(zhàn)優(yōu)(you)。牛市上下半場的切換(huàn)(huan)重點在于通脹咊EPS的(de)迴歸，在(zai)觀測(cè)到PPI的顯(xiǎn)著(zhu)脩(xiū)復(fù)之前(qian)，仍維持紅利底倉+小盤(pan)成長的啞鈴型配(pei)寘思路(lu)。

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2、醋酸：预计本(ben)周(zhou)国内冰(bing)醋酸市(shi)场偏弱，但考(kao)虑成本因(yin)素，下行空间预期有限。供需基本(ben)面(mian)来看(kan)，供应预期保持高位，中石(shi)化(hua)长城本周负(fu)荷预计恢复，其他装置暂无检修(xiu)计划，但需关(guan)注意外停车可能。下游刚需稳健(jian)，多消化长约(yue)为(wei)主，现货采购预期仍谨慎。持货商出(chu)货意向预期积(ji)极，实(shi)单偏低。业(ye)者多(duo)关注本周原料甲醇对醋酸支撑作用，部分高成本企业价格让利空间有限。另外(wai)上海华(hua)谊本周是(shi)否出产(chan)品，也将影响华东(dong)市场的(de)格局。预计本周冰醋酸市场(chang)稳中偏弱走(zou)势为主。