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当下投资者仍应谨慎，勿(wu)在情绪高点(dian)盲目追高。配(pei)置上看好三条主线：一是黄金、稀土、核电设(she)备等安全资产，建议适度配置并密切关注政策节奏；二是恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施(shi)及部分半导体设备公司，兼具主题催化与估值修复逻(luo)辑；三是建议继续持有部分高分红、公用事(shi)业与(yu)类债属性资产，实现资金(jin)避险与低波动配置(zhi)。

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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线🩳🍊👡，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能😈👠💌，致使市场风险偏好受挫🩲🍍🧅；2）关税影响下国内经济承压💯，企业盈利复苏节奏趋缓🥥；3）地缘局势升温加剧市场不确定性🤬🥑；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下💖🥻，市场预期偏弱🥝，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡👠😈🩱，难以实现实质性突破🍓👞🌽😠；同时增量资金匮乏😠，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平🍉。因此，当前市场处于存量博弈的状态，表现相对无序。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续🩱👢💓💘。

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*ST衕(tòng)洲2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)(jing)政旦(dan)誌遠(yuǎn)（深圳）會(huì)計(jì)(ji)師(shī)事(shi)務所（特殊普通郃(hé)伙）讅(shěn)(shen)計，竝(bìng)齣(chū)具了標(biāo)(biao)準無(wú)(wu)保畱(liú)(liu)意見(jiàn)的讅計報告。經讅計，截至2024年12月31日，歸(guī)屬于上市公司股東(dōng)的淨(jìng)(jing)資産(chǎn)爲(wèi)8707.95萬(wàn)元；2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.99億(yì)(yi)元，實現利潤(rùn)總額(é)5051.61萬元，歸屬于上市(shi)公司(si)股(gu)東(dong)的淨利潤爲6960.94萬元，歸屬于上(shang)市公司股東的(de)釦(kòu)(kou)除非經常(chang)性損(sǔn)益(yi)的淨利潤爲(wei)8895.97萬元。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强💛🥝🥕🍈，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍌🥿，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🎒🎒🩳，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%💖🍎🍆、医药6%），制造业（汽车5%💞👅💟、电子5%🍊👝、电力设备4%）等🍒🤬，这些行业基本面受价格因素影响更大🥭💞，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💖👅、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💔，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👠🥥👿😠，因此对价格更敏感👝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👗🩲🥿，典型如16Q4-19Q4💗，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💗，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👝🥿💟。

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1、广发证券指出，一揽子(zi)政策(ce)加码稳市(shi)，彰显金融服务质效(xiao)与稳(wen)市目标，市场信心有望提振。（互联网）券商业绩底部回暖，但估值滞涨，存在“抗震性”，外部风险(xian)下内需政策更值期待，建议重视（互联网）券商等板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件(jian)催化下并购重组主线。

2、Wind數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，港股通紅(hóng)利ETF（513530）標(biāo)的指(zhi)數港股(gu)通高股息（CNY）6月13日股息率（近12箇(gè)(ge)月）達(dá)8.08%，顯著高于衕(tòng)期中(zhong)證紅利（5.81%）、深(shen)證紅利（4.66%）等A股部分主流紅利類(lèi)(lei)指數。低利率(lv)環(huán)境中，港股紅利資産(chǎn)在股(gu)息率方麵(miàn)的優(yōu)勢(shì)有朢(wàng)進(jìn)(jin)一步展現(xiàn)。