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2025-06-24 06:14:50 作者:黄润岑

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亚洲伊人久久大香线蕉结合 ,1🩱🍄🩳、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强🥿,A股消费+制造+周期,港股更(geng)偏(pian)科技互联(lian)网,受价格(ge)下(xia)行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥥,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素(su)拖累👛🍎🩰,核心在于A股的行业特征,从(cong)剔(ti)除金融的净(jing)利润占比来看👝👛,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%🥔👜👚、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%👘🍅🍇😡、电子(zi)5%、电力(li)设备(bei)4%)等(deng),这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大👛,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈(ying)利表现👞👿🥝🍉。相比之下😡💔,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🍏🥬🥔,且更偏向于互联网🧡😻🥒🍆、信息服务等细分领域,包(bao)括腾(teng)讯、网易🍉🤬、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港(gang)股业绩受(shou)价格下行的(de)影响更小🍍🩲。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji)👜🍆,因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%🍄,同期全(quan)A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%🍈🥦🩱,二者增速差从8pct降至-6pct🧄👞🤍。

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