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近(jin)期滬(hù)深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迴(huí)落至4月以來(lái)最低水平，風險偏好進(jìn)一步迴陞(shēng)還(hái)需要經(jīng)濟(jì)基本(ben)麵(miàn)或增量政筴(cè)的(de)持續(xù)髮(fà)力(li)，6月18日陸(lù)(lu)傢(jiā)嘴論(lùn)罎(tán)將(jiāng)成爲(wèi)重要政筴觀(guān)詧(chá)牕(chuāng)口。本次論罎期(qi)間(jiān)中央金螎(róng)筦(guǎn)理部(bu)門(mén)將髮佈(bù)若(ruo)榦(gàn)重大金螎政筴，投資(zi)者對(duì)此抱有積(jī)極(jí)預(yù)期，有朢(wàng)呵護(hù)股市風險偏好，助力A股“穩(wěn)中有漲(zhǎng)”。

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3、成本方(fang)面：本(ben)周(zhou)EIA和API美国商业原(yuan)油库存降幅超预(yu)期，但是炼厂开工继续提升之下成品油再度累(lei)库，当前原油库存同比低5.93%；比近五年同期低8%；汽油库存(cun)比近五年同期低2%；馏分油库存(cun)比(bi)近五年(nian)同期低17%。本周油价(jia)波动较大，周(zhou)内一方面EIA发布月报，将年内全球石油(you)产(chan)量(liang)上调30万桶/日，同时将年内全(quan)球石油需求(qiu)下调20万桶/日，给(gei)市场预期带来(lai)压力；另一方面中东局势升温，地缘溢价再度带动油价大涨。此外(wai)，当地时间10日晚，为期两天的中(zhong)美经贸(mao)磋商机制首次会议在伦敦结束，据彭博社报道，美国(guo)商务部长卢(lu)特尼(ni)克称双方(fang)已就落实日内瓦共识达(da)成(cheng)了一个框架，也在一定程度上提振市场情绪。短期(qi)供应尚(shang)未(wei)出(chu)现大(da)量(liang)增加，叠加需(xu)求端开启旺季，库存压力不大，油价暂时维持偏强格局。

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3、投资者结构：港股(gu)机构投资者占比更高(gao)，外(wai)资占比更高，美国债务风险扰(rao)动(dong)，美元走(zou)弱，外资寻求(qiu)中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构(gou)投资者占比1/3左右(you)，其中外资占比5.8%。相比之下港股(gu)机构(gou)化程度更深，根据港交所披露的最新数(shu)据，2020年港股机构投资(zi)者占比（除做市(shi)商）达57%，其(qi)中海外机构投资者占比36%，海(hai)外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相(xiang)比A股更易受海外影响(xiang)，历史上看(kan)AH溢价指数与美元走势高度(du)相(xiang)同，美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配(pei)置，港股相比A股制度更(geng)为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资进入港股市场(chang)更便利，因此在外资加(jia)速流入中国权益(yi)市场(chang)时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务风险担(dan)忧(you)持续升温，尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入(ru)中(zhong)国市场，港股凭(ping)借低(di)估值、业绩改(gai)善、更开放的金(jin)融体制率先受(shou)益。从个(ge)股层面来看，同时(shi)在A、H上市的企业，外(wai)资机构持股占比越高，AH股溢价率越(yue)低（图表13）。典型如家(jia)电行业中，美的(de)集团外资持股占比68%（由于无(wu)法获(huo)取准确数据，这里以(yi)国际中介机构持股比(bi)例估算(suan)），AH股(gu)溢价率仅(jin)6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率(lv)也更高达到18%。

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中国保险行业协会网站显示，近日🥔🥾💋👞，泰康资产、太保资产🍅、人保资产、中意资产💋、安联资管五家保险资管公司披露了2025年第一季度经营情况🧅🍍👝。

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1、在(zai)深圳经济(ji)特区建立45周年、综合改革(ge)试点实(shi)施5周年这一(yi)重要时点，何杰认为，《意(yi)见》的(de)发布，以更高(gao)站位、更广(guang)维度、更深层次赋予深圳全新的改革开(kai)放使命，标志着深圳改革开放事业迈入了崭新的阶段(duan)。

2、行(xing)业(ye)配置：维(wei)持哑铃配置思路，红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难(nan)以保证，但自由现金流充沛的企业，既(ji)可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转(zhuan)化为新增的资本开支，获(huo)得ROE的抬升，享受更多(duo)成(cheng)长性(xing)。具体方向提供三个视角：①稳定视角(jiao)下，关注盈利和分红稳(wen)健的银行；受益于长(zhang)久期价值和改革红(hong)利推升估值(zhi)弹性的港口、公路；补贴(tie)政策推动下(xia)，兼具高股息+内销经营基本(ben)面延续改善的白(bai)电龙头。②改(gai)善视角下，关注受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金(jin)属；预期(qi)走(zou)出底部(bu)，高分红保障+经营(ying)稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视(shi)角下，关注(zhu)存量项目进入收获期，自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小盘成长方(fang)面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情(qing)或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量(liang)（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠(die)加(jia)央行优(you)化两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平准(zhun)基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘(pan)成长行情或将(jiang)进一步(bu)加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下(xia)同(tong)）和科创板（20%），相比(bi)主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化(hua)（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。