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2、6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上(shang)方空间相对(dui)有限。2025年(nian)上(shang)半年影响郑棉期价走势的主要因素(su)是较为宽松的供需格(ge)局和中美关(guan)税。站(zhan)在(zai)当前节(jie)点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉尚未上市(shi)，棉花进口量偏低(di)，目前国(guo)内棉花商(shang)业库存(cun)已经降至新年度同期较低水平，同比下降(jiang)超(chao)30万吨。综上，我(wo)们认为与前低时期相比(bi)，宏观与基本(ben)面(mian)均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格(ge)局是主要影响因素。目前看，新(xin)棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同(tong)比增加(jia)已是市场共识(shi)，新(xin)疆地区棉花处于现(xian)蕾、开(kai)花阶段，天气状况良好，本(ben)年(nian)度(du)新棉(mian)仍大概是丰产格局。需求端，棉花(hua)刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品(pin)零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国(guo)主要的棉花(hua)进口国以及纺服(fu)产品出口国(guo)，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难(nan)度较大，对于棉花进口以及终端纺(fang)服产品出(chu)口势必(bi)会有(you)一定影响(xiang)。整体来看，当前棉花供需(xu)格局要好于年初水平(ping)，棉(mian)价底部有支撑，展望未来，棉花刚需(xu)仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉上市(shi)前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期(qi)较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预(yu)计有限。