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维持年度策略(lve)观点：牛市上半场金融再通胀，红利(li)底仓+小盘成长哑铃(ling)配置。我们继续维(wei)持年度策略《再通胀牛市(shi)》看法，牛市上半场是(shi)金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境(jing)下估值抬升，资产价格企稳对扭转(zhuan)通缩预期至关重要(yao)，打破“资产缩水-债务(wu)压力-消费收缩“的恶性循环。下半场(chang)是实物再(zai)通胀，实(shi)际利率下行(xing)与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从(cong)淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市(shi)上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时(shi)通胀尚未(wei)回归，红(hong)利资(zi)产凭借稳(wen)定的(de)自由现金流(liu)创造和分(fen)红能(neng)力占优。牛市上下半场的切换重点在(zai)于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修(xiu)复之前，仍维持红利(li)底仓+小盘成长(zhang)的哑铃型配置思路。

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15日🥥，北青报记者从北京航空航天大学举办的校园开放日活动中了解到💗🍑，今年该校较去年将增加100个招生计划💘💕，在北京也将相应扩招。此外，北京工业大学今年本科招生总计划增加400人，占招生计划的10%🥿🩳💝，招生计划优先布局新一代信息技术、人工智能🥔👚、量子信息、高端装备、生物医药、新能源等关键领域。

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2、行业配置：维持哑铃配(pei)置思路，红利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的(de)收入(ru)和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可(ke)以延(yan)续其分红表(biao)现，也可以通(tong)过自由现金(jin)流积累转化(hua)为新增的资本开支，获得(de)ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三个(ge)视(shi)角：①稳定视角下，关注盈(ying)利和(he)分红稳健的银行；受益(yi)于长久期价值和改革红(hong)利推升估值(zhi)弹性的(de)港口、公路(lu)；补贴政策推动下，兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和(he)需求复(fu)苏支撑的(de)工业金(jin)属；预(yu)期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收(shou)获期(qi)，自由现金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘成(cheng)长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进(jin)一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和(he)**债券）同比(bi)）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资本市场的货币政策工(gong)具(ju)、支持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强(qiang)，而本身弹(dan)性更大的北交所(suo)（涨停限制30%，下同）和科创板(ban)（20%），相比(bi)主板（10%）或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主(zhu)可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信(xin)息化（数(shu)据库(ku)、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新(xin)材料）、通信（算力服务+卫(wei)星通信(xin)）。