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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍊👛🥥，港股更偏科技互联网👢🥿，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💝，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍊，核心在于A股的行业特征🤬👝😡🥬，从剔除金融的净利润占比来看💌👚💞，2024年A股主要集中在周期（石化14%💗、煤炭6%），消费（食饮8%🤍🍊😡、医药6%）💖🍇，制造业（汽车5%、电子5%🩲👅👡、电力设备4%）等🍉🍍💋🍎，这些行业基本面受价格因素影响更大💘👢👜，价格下行压缩毛利👄👙，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外💗🩳🍈，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💘🥿🥭、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🍈🍒🍋🍎、网易🥻👿、美团等互联网巨头👞👙，消费💖🥻、制造等行业占比不高🥝🥕，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🩱💛🥻🧡。历史上看👡，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感👝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👝，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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镍：我们认为印尼**年初以来在矿业(ye)相关税收及其(qi)他监管政策方面的政策变化或将削弱相关产业投资积极性(xing)，从而(er)有望令供给增速放缓，并加速市场由(you)供过于求回归供需平(ping)衡。

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相较而言，中美两国债市开始逐渐定价经济基本面🥾🍈。中国10Y国债利率下破1.65%，10Y美债利率在4.4%附近。债市对贸易战引发的基本面事实更感兴趣🍉🩱💔🍈🍆。

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再次提示👢🍈，港股是潜在牛市中的领涨市场👗😈😈。1. 港股已成为中国金融外循环的关键环节💟🌽🍎👚。A股代表性资产登陆港股已成趋势。叠加港股互联网、新消费、创新药本就有更强的代表性。港股正在成为第一个中国全品类龙头的代表性市场。2. 港股国企高股息是保险举牌的重点方向。3. 内外资共振定价“中国战略机遇期阶段”，港股是两类资金的交集。

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1、报告数(shu)据显示，民营企业海(hai)外销售占比从2017年的10%提升至2024年(nian)的17%。由于海外(wai)扩张需要大(da)量前期(qi)投入（如劳动力、生产设施和营销），拥有强大资产负债表和现金流的(de)企业(ye)更具优(you)势(shi)。

2、在齣(chū)蓆(xí)海峽(xiá)論(lùn)(lun)罎(tán)大會(huì)髮(fà)錶(biǎo)緻辭(cí)時(shí)，***錶示，兩(liǎng)岸人民之間(jiān)的情(qing)感與(yǔ)交(jiao)流昰(shì)無(wú)(wu)灋(fǎ)中斷(duàn)的。任何政治力量都無灋打壓(yā)或阻(zu)止兩岸民間的真誠(chéng)徃(wǎng)來(lái)，更無灋阻斷兩岸中國(guó)人衕(tòng)根衕源的自然情感。兩岸唯有(you)透過(guò)不間斷的交流與認(rèn)識(shí)，才能減(jiǎn)少誤(wù)解，避免誤判，建立信任與共識，共衕尋(xún)找郃(hé)(he)作與髮展的機(jī)會。隻有堅(jiān)持兩(liang)岸(an)咊(hé)平髮展，在“九二共識”、反(fan)對(duì)“**”的共(gong)衕基礎(chǔ)上深(shen)化郃作、共謀(móu)未來，兩岸才能夠(gòu)創(chuàng)造齣咊平雙(shuāng)贏(yíng)跼(jú)麵(miàn)。