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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归🍍💓，价格低位运行的背景下💔👅👝👅，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业👞🥾🥭，既可以延续其分红表现🤍，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支👡，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下🍊👜🤬👗，关注盈利和分红稳健的银行👄🥾🤬💟；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路💌；补贴政策推动下💓💖，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属💯👅；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒👞💓💔。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期💟，自由现金流释放加速的电信运营商🍇。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强😡，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%🥔👝，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势👘💯。行业关注自主可控，包括电子（算力🧅💌👄、半导体设备、芯片）👢、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）👚💔🌽👞。

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展望2H25，我们认为龙头企业可以凭借其收(shou)入管理措施和强大的品牌力录得高于中小型竞争对(dui)手的收入增长。考虑食品饮料企(qi)业2H25成本压力普遍不大，我们预计2H25收入增速将会是板块核心分歧。

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与此同时🌽😻，国内科技产业在AI商业化、云计算等领域的突破性进展，叠加政策端的持续支持，推动腾讯、阿里等核心成分股盈利能力的稳步提升。尽管短期市场波动可能持续，但在美联储降息预期升温🥭🍓🍌🥑、港股流动性环境逐步向好的背景下，恒生科技指数作为中国新经济核心资产的代表，其长期配置价值正日益凸显。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看🥥🍈💛，2025年**工作报告中提到的科技💗🍏🍆🍊、绿色👜🎒🤬、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看🥝，目前处于中美关税90天缓冲期内🍉🥻👚，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域🧄😠🍉，大环境稳定有利于市场上行。

活动说明：国产欧美国产综合每日更新

1、投资建议：本轮谈判释放的出口管制逐步缓和信号以及整体缓和氛围💌，为稀土产业💘🥕🍄、恒生科技板块及AI中游与出口链条带来了明显利好。然而🤬，投资者仍应谨慎👿🌽🍓，切勿在情绪高点盲目追高。

2、今(jin)年以來(lái)(lai)港股錶(biǎo)現(xiàn)(xian)持(chi)續(xù)強(qiáng)于A股的原(yuan)囙(yīn)：1、基本麵(miàn)：港股較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速(su)更強，A股消費(fèi)+製造+週期，港股更偏科技互(hu)聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)格下行的影響(xiǎng)較小。2、估(gu)值：從(cóng)估值(zhi)絕(jué)對(duì)水平咊(hé)估值(zhi)歷(lì)(li)史分位來看，港股(gu)較A股更便宜。3、投資者結(jié)構(gòu)：港股(gu)機(jī)構化程度更深，外資佔(zhàn)比更高。美國(guó)(guo)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，美元走弱，外資尋(xún)(xun)求中國資産(chǎn)配寘，港股憑(píng)借低(di)估值、業績(ji)改(gai)善、更爲(wèi)便捷開(kāi)放的製度優(yōu)(you)勢(shì)，較A股率先受益。4、交易熱(rè)度：更多資金選(xuǎn)擇(zé)南下流入港股市場(chǎng)。今年以(yi)來南曏(xiǎng)(xiang)資金日均淨(jìng)(jing)流入61億(yì)元，去年全年日均淨流入僅(jǐn)30億元。