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周二，5 月零售销售数据将为经济健康状况提供另(ling)一个晴雨表。消费者(zhe)支(zhi)出约占美国(guo)经济的(de)三分之二。与此同(tong)时，由于可负担性问题继续抑制房屋销售，住(zhu)房数据也将受到审视。周(zhou)二(er)最新的(de)住宅建筑商信心指(zhi)数将显示建筑(zhu)业官员是否认为市场将出现改善(shan)，而周三的新屋开工数据将表明，在(zai)住房库存需求增加的情况下，建筑水平是否在上升。

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作爲(wèi)A股市場(chǎng)的績(jī)(ji)優(yōu)標(biāo)桿(gǎn)，海天味業(yè)自上(shang)市以來(lái)始終保持(chi)業績穩(wěn)步增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。從(cóng)上市初期98億(yì)元的營(yíng)收槼(guī)糢(mó)，到如今200多億(yi)元(yuan)的營收(shou)體(tǐ)量，其經(jīng)營實(shí)(shi)力已遠(yuǎn)超調(diào)味品行業其他企業，持續(xù)穩固行業龍(lóng)(long)頭(tóu)地位。業內(nèi)分(fen)析指齣(chū)，此次海(hai)天味業實現(xiàn)二(er)次上市，將(jiāng)爲企業進(jìn)一步搨(tà)展國(guó)際(jì)(ji)化髮(fà)展版圖(tú)提供更(geng)廣(guǎng)闊(kuò)的資本平檯(tái)與(yǔ)戰(zhàn)畧(lüè)支撐(chēng)。

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周五（6月13日），吃喝板块继续回调，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后持续下行，而后维持低(di)位震荡(dang)，截至收盘，场(chang)内价格跌2.3%。

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展望2H25，我们对(dui)美股金融板块仍维持相对乐观，主要基于宏观层面经济预期相对稳定(ding)、中观层(ceng)面金融监管宽松态(tai)势、以及(ji)微观层(ceng)面主要覆盖公司(si)较为积极的业绩(ji)指引或管理(li)层态度。从基(ji)本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高(gao)的盈利(li)水平，但伴随降息节奏放(fang)缓(huan)和关税(shui)政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客(ke)户资金仍有望持(chi)续净流入，但高(gao)利率(lv)叠加(jia)资本(ben)市(shi)场波动环境下，客户资金可能优先流入(ru)货币市场基金和债券基金，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管理费收入增速可能放(fang)缓，龙头增(zeng)速或高于(yu)行业(ye)。另外，不排除(chu)下半年市场回调压(ya)力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面，我们认为仍然持续受益(yi)于(yu)消费者(zhe)支出稳健增长和数字支付渗透率提升，清算龙头继续保持规模(mo)效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临(lin)较为激烈(lie)的市场份额竞争，以及(ji)用户增量瓶颈，需继(ji)续关注业务战略转型进(jin)展。从政(zheng)策面(mian)来(lai)看，我们认为美国金融监管仍然(ran)维持宽松态势不变，部分监管措施（如SLR改革）正(zheng)处于讨论期(qi)。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克(ke)法(fa)案压(ya)力测试(shi)（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间。

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1、在權(quán)益類(lèi)公募基金擴(kuò)容(rong)、中長(zhǎng)期資金入市與(yǔ)政筴(cè)工具護(hù)航下，A股資金麵(miàn)或(huo)將(jiāng)延續(xù)穩(wěn)中(zhong)曏(xiǎng)(xiang)好態(tài)勢(shì)。居民財(cái)富曏(xiang)金螎(róng)資産(chǎn)加速再配寘的趨(qū)勢癒(yù)髮(fà)明確(què)，后續(xu)可重點(diǎn)觀(guān)詧(chá)市場(chǎng)情(qing)緒(xù)麵的脩(xiū)復(fù)節(jié)奏。

2、行业配置(zhi)：维持(chi)哑铃配置思路，红利底(di)仓+小(xiao)盘成长(zhang)。红利方面，在通胀尚(shang)未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难(nan)以(yi)保证，但自由现金(jin)流充沛的企业，既可以延续其分(fen)红(hong)表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的(de)资(zi)本(ben)开支，获(huo)得ROE的(de)抬升，享(xiang)受更多成长性。具体(ti)方向(xiang)提供三个(ge)视角：①稳(wen)定视角下(xia)，关注(zhu)盈利和(he)分红稳健的银行；受益于长久期(qi)价值(zhi)和改革红利推升估值(zhi)弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下(xia)，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部(bu)，高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项(xiang)目进入收获期，自由现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘成长方面，货(huo)币(bi)宽松扩张剩(sheng)余流动性，小盘成长行情或将进一(yi)步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除(chu)股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持(chi)续回升，截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央(yang)行优化两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平(ping)准基金”两项政(zheng)策支持股市流动(dong)性，当下的小盘(pan)成(cheng)长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北(bei)交所（涨停限制(zhi)30%，下同）和科创板（20%），相(xiang)比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主(zhu)可(ke)控，包括电子（算力、半导体设备、芯片(pian)）、信息化(hua)（数据库、操作系统(tong)）、能源化(hua)工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。