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2025-06-26 00:53:19 作者:楚保远

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1、1💖、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小😠。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥦,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👚,显著高于全部A股的-3%👜💔🥑,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%👝💘👙💝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💔🥿,核心在于A股的行业特征💯😻🥑🍏,从剔除金融的净利润占比来看🥿🥾,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍍🧅🩲🥝、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🍑,制造业(汽车5%🍆、电子5%、电力设备4%)等👠,这些行业基本面受价格因素影响更大🩲👠,价格下行压缩毛利🍑,进而影响盈利表现👅👛🩳👘。相比之下,港股除金融外🥒🩲,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👄,且更偏向于互联网🍅🍎🍍、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥥👢,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🤬,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、1、期貨(huò)價(jià)格:本週尿素期貨價格繼(jì)續(xù)下挫,主力(li)郃(hé)約(yuē)期價突(tu)破前低,週(zhou)五止跌反彈(dàn)。截至週五主(zhu)力09郃約(yue)收盤(pán)價1661元/噸(dūn)(dun),週度跌幅(fu)3.88%。

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