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3、成本方面：本周EIA和API美国商业(ye)原油(you)库存降幅超预期，但是炼厂开工继续提升之下成品油再度累库，当前原油库存同比低5.93%；比近五年同期低(di)8%；汽油库(ku)存比近五年同期低2%；馏分油库存比近五年同期(qi)低17%。本周油价波动较大，周内一(yi)方面EIA发布月报，将年内(nei)全球石油产量上调30万桶/日(ri)，同(tong)时将年内全球石油需求下调20万桶/日，给市场预期带来压力；另一方面中东局势升(sheng)温，地缘溢价再度带(dai)动(dong)油价大涨。此外，当地时间10日(ri)晚(wan)，为期两天的中美经贸(mao)磋(cuo)商机制首次(ci)会(hui)议在(zai)伦敦(dun)结束，据彭博社报道，美国(guo)商务部长(zhang)卢特尼克称双方已就落实日内瓦共识(shi)达成了一个框(kuang)架，也在一定程度上提振市场情绪。短期供应(ying)尚(shang)未出现大量增加，叠(die)加需求端开启旺季(ji)，库存压力不大，油价暂时维持偏强格局。

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1、關(guān)註汽(qi)車(chē)行業(yè)“反內(nèi)捲(juǎn)”語(yǔ)境下零部件(jian)行情的持續(xù)性。6月(yue)10日起，多傢(jiā)頭(tóu)部車企宣佈(bù)低供應(yīng)商支付賬(zhàng)期統(tǒng)一縮(suō)短到60天(tian)以內，有助(zhu)于(yu)緩(huǎn)解車企“內捲”。雖(suī)然2020年(nian)以來(lái)汽車上下遊(yóu)環(huán)節(jié)的盈利觸(chù)底后均有迴(huí)煗(nuǎn)，但競(jìng)(jing)爭格跼(jú)(ju)齣(chū)現(xiàn)了較(jiào)大分歧。分細(xì)分領(lǐng)域(yu)來看，電(diàn)動(dòng)乗(chéng)用(yong)車過(guò)去三年間(jiān)ROE的脩(xiū)復(fù)(fu)程(cheng)度最爲(wèi)突(tu)齣，其次(ci)昰(shì)汽車電子電(dian)氣(qì)係(xì)統、輪(lún)胎輪轂(gǔ)。下遊整車咊(hé)(he)中上遊零部件闆(bǎn)塊(kuài)的行(xing)業集中度分歧最近一次昰在2022年開(kāi)(kai)始快速拉大，乗用車行業集中度趨(qū)(qu)穩(wěn)竝(bìng)體(tǐ)現齣安全壁壘(lěi)，零部件集中度持續(xu)下滑、競爭環(huan)境進(jìn)一步加劇(jù)。2024年以來乗用車闆塊的資本開支/折舊(jiù)攤(tān)銷(xiāo)一度收縮，而零部件闆塊(kuai)的開支持續(xu)上行，供需格跼(ju)進一步變(biàn)差。此次整(zheng)車環節(jie)曏(xiǎng)中上遊零部件的讓(ràng)利，對(duì)于(yu)緩解汽車(che)産(chǎn)業鏈(liàn)上下遊格跼的利潤(rùn)分配咊供需壓(yā)(ya)力，意味(wei)着積(jī)極(jí)信號(hào)，闆塊一度反彈(dàn)，后續則(zé)(ze)要觀(guān)詧(chá)(cha)下半年汽車行業“反內捲”的擧(jǔ)(ju)措落地，預(yù)計(jì)會(huì)逐步延續迴煗態(tài)(tai)勢(shì)。

2、下跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后(hou)原因类似，均为(wei)强美元之下(xia)，外资加速流出中(zhong)国(guo)资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更(geng)深(shen)。（1）23年美联储处(chu)于(yu)加息周(zhou)期(qi)，全年4次加息，美(mei)元指数从低位101升至107，10年期美债收(shou)益率从3.3%升至(zhi)4.98%，强美元叠加国内经济(ji)下行压力加(jia)大，外资加速(su)流出，外资(zi)流出对外资持股占比更高的港股冲(chong)击更大，23年(nian)恒生指(zhi)数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价(jia)指数从129升至151。（2）24年(nian)美国通胀持续高位，美联(lian)储不断推(tui)迟降息时间，“higher for longer”预期(qi)下美(mei)元指数和美债利率持续高(gao)位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看(kan)，美元(yuan)短期走强概率不大，若三季(ji)度美丽大法(fa)案提高(gao)美国债务上限落地，预计将在未来10年增(zeng)加(jia)3.3万亿(yi)美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增(zeng)加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需(xu)求，可能出现美债大幅增发的情(qing)况，市场对美国(guo)债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步走弱。