展望下半年,虽然绝对收益近期或受到风险(xian)偏好(hao)的约束(shu),我们仍维持对欧(ou)洲权(quan)益市场相(xiang)对积极的态度。主要利好的因素包(bao)括(kuo):(1)周期上,与美(mei)国的经(jing)济动能差有望(wang)进一步收敛;(2)结构上,有望在全球资(zi)金再配置中受益。关税层面,虽(sui)然整体(ti)来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收(shou)来自于美(mei)国),但(dan)我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前看,需要注意来自盈利端的风险,一是(shi)美国和全(quan)球经济增长是否边(bian)际放缓,及其幅度,二是关税有可能(neng)带来的成本和收入端的双重压力。同(tong)时,欧元的升(sheng)值也给以美元计价的(de)营收增(zeng)长带来压力(Euro STOXX 一半以(yi)上的(de)营收来自欧洲以外地(di)区(qu))。特朗普签署(shu)行政令要求大(da)幅削减美国处(chu)方药价格,也可(ke)能对(dui)欧洲市场盈利影响较大(生物医药占2024年欧洲市场(chang)整体利润的(de)13%)。行业方面,我(wo)们仍然看(kan)好受财政政(zheng)策利好(hao)的银(yin)行和国防领域,以及偏防御且也能在财(cai)政转向中受益的公用事业和电信,整体仍(reng)然以政策(ce)驱动(dong)内需为主线。
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不过,欧洲央行并未对整体前景过度悲(bei)观。其声明指出,**在国防和基础设施方面(mian)的投资增加将在中期内为经济增长提供支撑。同(tong)时(shi),更高的实际收入水平和强劲的就业市场将增强家庭消费(fei)能力。随着融资环境的持(chi)续改善,这些因素预计(ji)将有助于增强欧元(yuan)区经济对外(wai)部冲击的抵御能力。
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当前伊朗日均产量约340万桶,尚不确定欧佩克能否弥补其长期大规模停产缺口🤍👜🥬。此举本身就可能使沙特和阿联酋的能源设施成众矢之的🍉💌🤍😈。华盛顿战略与国际研究中心高级研究员克莱·西格尔分析道:“欧佩克虽可动用闲置产能替代伊朗原油🍄,但沙特和阿联酋借此牟利将面临巨大政治风险。”
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