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在貨(huò)(huo)幣(bì)政筴(cè)基調(diào)上，2025年第二季度例(li)會(huì)延續(xù)了“適(shì)度寬(kuān)鬆(sōng)”的提灋(fǎ)。在下堦(jiē)段貨幣政筴主要思路方麵(miàn)，相較(jiào)于2025年第一季度(du)例會“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)(jing)濟(jì)金螎(róng)形勢(shì)咊(hé)金螎市場(chǎng)運(yùn)行情況(kuàng)，擇(zé)機(jī)降準降息”的(de)提灋，2025年第二季度(du)例會刪(shān)去了“擇機降準降息”，增加了“靈(líng)活把握(wo)政筴實(shí)(shi)施的力(li)度咊(he)節(jié)奏”的錶(biǎo)述。

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哑铃配置仍是主旋律：配置视(shi)角，聚焦红利及小微盘的哑铃结(jie)构。逻辑(ji)一，业绩维度指向利润分层，腰部企业(ye)业绩企稳，尾部企业业绩承压(ya)，利润向国企、产业(ye) 链(lian)上游集中，这一局面(mian)下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御的红利资产适合作(zuo)为底仓。逻(luo)辑二，上半年中证 2000 成交额占比提升(sheng)，私募量化在 A 股市场中 的(de)定价权增强。鉴于近一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强(qiang)相(xiang)关， 结合资产荒背景下，股市量能至少不弱，量化资金在下半年仍有强话语权，这(zhe)利于小微盘的配置。

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1、由于每年例如业绩(ji)预告、两会、政(zheng)治(zhi)局会(hui)议、业绩(ji)考核等等具有季节性效应，每个月的行业有一(yi)定的(de)季节性，也可以(yi)作(zuo)为行业选择的参考。每年7月，相(xiang)对较高(gao)概率出现超额收益的行(xing)业主要集中在国防军工(gong)、农(nong)林牧渔(yu)、基础化(hua)工、美容护理、社(she)会服务、有色、钢铁等。

2、唐晨：一是关税问题💯，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风险事件🥾💝💖👢，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率🍅💝；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期👅💔👞，会造成一定的估值收缩；四是减持与再融资。