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作为对外许(xu)可交易对价一部分，荣昌(chang)生物及(ji)其全资附(fu)属主体荣普合(he)伙将从美国Vor Bio公司取得价值1.25亿美元现金及认(ren)股权证（4500万美元首付款及8000万美元认股权证(zheng)），约占股23%。基于临床开(kai)发进度及上市(shi)的销售情况，Vor Bio公司还将支(zhi)付最高可达(da)41.05亿美元的临床注(zhu)册及商业化里(li)程碑付款，以及高个位数至双位数销售提(ti)成款。

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目前(qian)来看，全球贸易和关(guan)税冲突迎来新的时间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截(jie)止日，若未延期，部分国家税率或升至25%。从目前美国对关税的态度(du)来看，推迟谈判时间或者延长“对等关(guan)税”暂缓期的概率较大(da)。今(jin)年4月初(chu)以来的贸易和关税对市(shi)场的(de)影响(xiang)逐渐趋于缓和。伊朗(lang)以色列军事冲突(tu)趋于(yu)缓(huan)和(he)，虽然(ran)有反复，但是整体(ti)来看对资本市场的影响进一步降低。A股面临的外部环境扰动降低。

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高股息资产方面，港股通资金持续涌入，推动银行、公用事业等板块股息率优势强化😈🤍，若红利税下调政策落地🍄🥬🩳，其实际收益率有望进一步抬升。

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短期金融搭台，成长唱戏。海外(wai)AI算力(li)产业链继续演绎景气行情，稳定币主题、国防(fang)军(jun)工是弹性较高的方向。新消费和创新药6月30日后可能有反弹。高股息资产(chan)中期估(gu)值重估是(shi)趋势，待短期市场关注度回落后(hou)，仍是配置机会。中期(qi)结构观点不(bu)变(bian)：A股重回结构牛，仍(reng)依(yi)赖科技产(chan)业趋势突破。看(kan)好三(san)个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工(gong)。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。

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1、🏮行业配置层面，相较于趋势跟随，更优(you)的策略是低(di)位布局，善用赔(pei)率思维。短期高(gao)低切(qie)依旧是(shi)市场重(zhong)要线索：自(zi)25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场共(gong)经历(li)过两波(bo)较明显的高低切换，当(dang)下仍处于第(di)二轮高低(di)切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以(yi)来盈利预(yu)期边际(ji)调升或具备后(hou)续催化(hua)的板块】具备关注价(jia)值，除我们自5月以来持(chi)续强调的军工、风电、游戏已陆(lu)续兑现外(wai)，后续建议关注(zhu)半导体、电池（固态电池(chi)主题）、电网设备、工业金属(shu)、啤酒(jiu)等(deng)板块的轮动机会(hui)；而另一(yi)方面，资金脉冲加速、股债(zhai)息差性价比进(jin)一步降低后(hou)，也需(xu)警惕银(yin)行板块(kuai)的短期波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤(ji)度位置，短期风(feng)格层面继续关注科技，行业层(ceng)面优选光(guang)模块/PCB、国产算力链，以及近(jin)期明显(xian)涨价的存储、小金(jin)属。

2、7月增量資金或有朢(wàng)溫(wēn)咊(hé)淨(jìng)流入，螎(róng)資資金有朢(wang)延(yan)續(xù)淨流入。6月央行主動(dòng)呵護(hù)流動性意願(yuàn)(yuan)較(jiào)強(qiáng)，資金(jin)麵(miàn)整體(tǐ)寬(kuān)鬆(sōng)，7月資金麵(mian)有(you)朢維(wéi)持寬鬆。美(mei)國(guó)一季度GDP降幅高于市場(chǎng)預(yù)期(qi)，疊(dié)加美聯(lián)儲(chǔ)官員(yuán)戴利(li)釋(shì)放(fang)鴿(gē)派(pai)信號(hào)，市場對(duì)美聯儲7月降息預期有所陞(shēng)溫。6月股票市場(chang)可跟蹤資金淨流(liu)入，各類(lèi)增量資金相對均(jun)衡。資金供給(gěi)耑(duān)，新(xin)髮(fà)偏股基金(jin)槼(guī)糢(mó)繼(jì)(ji)續擴(kuò)大；市場震(zhen)盪(dàng)上行，ETF淨贖(shú)(shu)迴(huí)槼糢收窄(zhai)；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改(gai)善，螎資資金淨流入槼糢(mo)擴大。資金需求耑，重要股(gu)東(dōng)淨減(jiǎn)持槼糢擴大；IPO髮行槼糢小幅(fu)迴落，再螎資槼糢持平前期，資(zi)金需求槼糢低位穩(wěn)定。展朢2025年7月，二級(jí)市場(chang)可跟蹤資(zi)金有朢繼續溫咊淨流入，結(jié)構(gòu)上螎資資金有朢延(yan)續淨流入。