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2、美国需求面临不确定性，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学(xue)数据，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌已陆(lu)续宣布(bu)针对美国销售的产品(pin)采(cai)取重新定价(jia)策略以应对关税的影响，我们认为居(ju)民消费需求在2H25或存在一定(ding)放缓压(ya)力(li)。此外，部分品牌已开始提前在关税(shui)缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会(hui)的反馈来看，新定(ding)价策略的执行或存在一定(ding)的滞后，我们预计或对2025年(nian)毛利率产生一定影响，1Q25业绩(ji)会(hui)主要上市公司对于2025年指引较为(wei)谨(jin)慎。