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AH溢价低(di)位向上(shang)收敛(lian)的三种模式：1、上涨(zhang)中(zhong)的追赶，即A股、港股均涨，A股弹性更大(da)（14-15年、19年）；2、分化中的(de)收敛，即A股涨、港股跌（21年）；3、下跌(die)中的回(hui)落(luo)，即A股(gu)、港(gang)股均(jun)跌，港(gang)股跌幅更(geng)深（23年、24年5-8月）。

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3、库存：本周新疆(jiang)地区(qu)受假(jia)期影响(xiang)企业出(chu)货受限，因此导致(zhi)内地企业库存继续(xu)小幅上涨(zhang)。港(gang)口方面，本周到港(gang)量(liang)继续(xu)增加，港口如期累库，下周到港量将有所下(xia)滑，预计库存增幅(fu)将放缓。

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随着监管趋严，“高息高返”模式将逐渐退出市场。业内专家认为，未(wei)来，金融机构须优化(hua)贷款产品(pin)设计，提供更透明、低成本的金融服务，真正满足消费者(zhe)需求。同时，经(jing)销商(shang)应转变盈利模式，减(jian)少对金融(rong)返佣(yong)的依赖，通过提升服务质量增强竞争力。

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此外🥥💛💕🍇💔，刘劲津特别指出，投资民营企业并不意味着排斥国有企业——高盛重申，其仍偏好于“高质量”的中国国有企业和股东回报组合🍄。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大👠😻💯，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度👗💌😡。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💯💔，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🩳😡。A股经历13年TMT牛市后😠💕😠，14年回调盘整🍅💞🍓💛，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥝👞🍈🥕。之后的收敛主要来自政策催化🧡💛，包括货币宽松👙💔💋、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🧄😠😈。其中货币方面🥬🍄🍋，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🩱🤍💖、4月两次降准🍎🥒😡💯，3、5月两次降息🍓🧅🌽；地产方面😠🍇🍄，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍍💔🤍，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🥒🍑，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥒👠，14/7-15/6万得全A涨超200%💋👗🌽，同期恒生指数涨幅仅18%👄💞💓，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🥑，宽货币+宽信用🍎👞🥥，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👡👜👘👝，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👄👠😡，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🥦💋👿👠；内部来看💕🩰，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍒，推动了宽货币向宽信用的传导🥻，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🌽🥔。2/15🧅，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍍🧅🍎🥝😡，大幅超出市场预期👅🩳，带动A股迎来春季躁动行情👜👞🤬🥾。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看👛🩲，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥔👙👜🍈🥿，后续要关注货币宽松的持续性💕🩳🩱，即降准降息的节奏和力度。

2、凯悦首席财务官博塔里(li)尼（Joan Bottarini）在(zai)近(jin)期的投资者(zhe)会议上(shang)表示：“环境的不确定性让消费者变得更加(jia)谨慎。”万豪首(shou)席执行官卡普(pu)阿诺（Anthony Capuano）承认市场波动加剧，温德姆首席执行官巴洛蒂（Geoff Ballotti）则表示，公司正为“经(jing)济下行期”做(zuo)准备(bei)。