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1、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联(lian)网(wang),受价(jia)格下行的(de)影响较小。近两(liang)年来(lai)港股(gu)业绩增速显著强于A股(gu),2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认(ren)为A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些(xie)行业基本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且(qie)更偏向于互联网、信息(xi)服务等细(xi)分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏(pian)传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典(dian)型(xing)如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。
此次样本调整后,主要(yao)规模指(zhi)数样本契合资(zi)本市场(chang)结构变(bian)化和产业转型升级趋势(shi),信息技术、通信(xin)服(fu)务、工业等行业样本数量有所上(shang)升,对市场代表性进一步增强;中证A系列指数样本行业分布均衡,纳入更多新兴领域龙头公(gong)司,对细分行业覆盖度进一步提(ti)升。
注:中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为:2024年👙😡🧅,34.71%;2023年,-7.27%;2022年,-8.78%🍈👢💗💝;2021年🩲🍅🍆🌽,-4.41%;2020年,-4.23%。指数过往业绩不预示未来表现🥿💓。
1、华纳药厂(chang)在研创新(xin)药项目ZG-001胶囊Ⅱa期临床试验开始病例入组。该药物拟用于治疗成人抑郁障碍,包括(kuo)伴有自杀意念或行为的重性抑郁障碍(MDSI)或难治性抑郁(TRD)或(huo)重性抑郁障碍(MDD)。
2、行业配置上,适度均衡配置,建议关注有色金属、军工、AI应用(软件🧡、硬件)👢👙🩱、创新药等💝👚🥦。主题方面,建议关注:自主可控🍏🩲🤍、并购重组等。
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