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2、6、国内市场方面:棉花阶段底部或已出现,但丰产预期下,棉价反弹承压,上方空间相对有限。2025年上半年影(ying)响郑(zheng)棉期价走(zou)势的主(zhu)要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当(dang)前节点来(lai)看,中美关于关税问题已经(jing)原(yuan)则(ze)上达成协议(yi)框架。新棉尚未上市,棉(mian)花进口量偏(pian)低(di),目前国内棉花商业库存已(yi)经降至新年度同期较低(di)水平,同比下降超30万吨。综上,我们认为与前低时期相比,宏观与基本面均有好转,再破前低概率较低。展望未来,新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看,新棉丰产预期(qi)较强,本年度(du)国(guo)内新棉种植面积同(tong)比增加已是市场共识,新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段,天气状况良(liang)好,本年度新棉仍大(da)概是丰产格局。需求(qiu)端,棉(mian)花刚需仍(reng)在,但短期难有大幅超预期(qi)新增(zeng)。终端纺服(fu)产品零售额同比为正,但同比增速持续低于社零,据反馈,非(fei)棉(mian)类纺(fang)服产品(pin)需求增速(su)要好于纯棉类需求。进出口方面,美国是我国主要的棉(mian)花进口国(guo)以(yi)及纺服产品出口国,目前中(zhong)美(mei)关税仍然较高(gao),且未(wei)来降至特朗普上台之前水平难度较大,对于棉花进口以及终端纺(fang)服(fu)产品出口势必(bi)会有一定影响。整体来看,当前棉花供需格局(ju)要好于年初(chu)水平,棉价底部有支撑,展望未来,棉花刚需(xu)仍在,需求韧性较强,叠加新棉上(shang)市前低进口、低库存现状,棉价重心或有一定抬升,但新棉丰产预期较强,抢收预(yu)期偏(pian)弱,预计开秤价格与去年同期持平或略有下降,不足以支撑棉价持续上行,即下半年郑棉期价重心或(huo)略有上移,但空间预计有限。
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