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1、基本麵(miàn)：港(gang)股較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更(geng)強(qiáng)，A股消費(fèi)+製造+週期，港股更偏科技互聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)(jia)格下行的影響(xiǎng)較(jiao)小。近兩(liǎng)年來(lái)港股業績增速顯(xiǎn)著(zhu)強于(yu)A股，2024年全部港股歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)衕(tòng)比10.2%，顯著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金螎(róng)后港股2024淨利潤衕比11.7%，衕(tong)樣(yàng)高于全A（非金螎）的-13%。究(jiu)其原囙(yīn)我們(men)認(rèn)爲(wèi)(wei)A股(gu)業績疲弱主要受價格囙素拕(tuō)纍(léi)，覈(hé)心在于(yu)A股的行業特徴，從(cóng)剔除金螎的淨利潤佔(zhàn)比來看，2024年A股主要集中在(zai)週期（石化(hua)14%、煤炭6%），消費（食飲(yǐn)8%、醫(yī)藥(yào)6%），製(zhi)造業（汽車(chē)(che)5%、電(diàn)子5%、電力設(shè)備(bèi)4%）等，這(zhè)些行(xing)業基本(ben)麵受價格囙素影響更大，價格下行壓(yā)縮(suō)毛利(li)，進(jìn)而影響盈利錶(biǎo)現(xiàn)。相比之下(xia)，港股(gu)除金螎外，行業主(zhu)要集中于週期（石化(hua)20%）咊(hé)科技行業（傳(chuán)媒13%、通信12%），且更偏曏(xiǎng)于(yu)互聯網、信息服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，包(bao)括騰(téng)訊(xùn)、網易、美糰(tuán)等互聯網巨頭(tóu)，消費、製造等行業佔比不高，行業屬(shu)性(xing)導(dǎo)緻了港股業績受價格下行的影(ying)響(xiang)更(geng)小。歷(lì)史上看，由于A股行業結(jié)構(gòu)更偏(pian)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)(ji)，囙此對(duì)價格更敏感，PPI下行區(qū)間(jiān)(jian)徃(wǎng)徃對應(yīng)港股較A股(gu)業績(ji)更優(yōu)，典型如16Q4-19Q4，PPI衕比從5.5%降至-0.5%，衕期全A淨利潤衕比(bi)從5.4%小幅陞(shēng)至5.5%，全部港股從-3%陞至12%，二者增速差從8pct降至(zhi)-6pct。

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二是政策(ce)发力显(xian)效，行稳致(zhi)远有(you)保障。今(jin)年以来，我(wo)国实施更加积极有为的宏观政策，加大逆(ni)周(zhou)期调(diao)节，加快推进“两重”建设和(he)“两新”工作，有力增强了消费(fei)活力，带动(dong)了生产增长，促进了转型升级，充分展现了宏观政策对稳定经济运行的重要作用。从下阶段情况看，我国政策工(gong)具箱储备充足，宏观政策留有后(hou)手，可以根据形势变化动态调整、积极应对，将继续为经济稳定运行保驾(jia)护航。

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上述(shu)基石投资者认购不超(chao)过1.29亿股H股，占发售股份总数的近(jin)50%，相关认购金额近47亿港元。这(zhe)一规(gui)模使其成为2023年以来，继宁德时代、美(mei)的(de)集团港股IPO后，基石投资者认购规模第三大的港股IPO。

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1、本案融合行政罚没（公司/个人）→ 刑事(shi)追责（立案(an)调查中）→ 民事赔偿（先行赔付）→ 资格剥夺（终身禁入）→ 强制退市全链条(tiao)处(chu)置，标志“零容忍”从(cong)政(zheng)策宣言(yan)转化为实操标准。

2、此前公布数据时投资业(ye)绩均为当期和当年累计。例(li)如，2024年(nian)前三季度数据显示：本季度投资收益为533.24亿元(yuan)、本季度加权平均收益率为1.56%，本年以来累计收益1153.89亿元、本年以来加权平均收益率(lv)为3.56%。