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他提(ti)出了“弗格森(sen)极限”（即利息支出超过国防支(zhi)出的点），一旦超过该临界(jie)点(dian)后，总债务负担的向心力往往会瓦解大(da)国的地缘政(zheng)治控制(zhi)力。这是因为债(zhai)务负担会将稀缺资源吸引到自身，从而(er)减少可用于国家安全的资源，并使大国越来越容易受到军(jun)事挑(tiao)战。

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據(jù)中國(guó)證券報(bào)記(jì)者(zhe)統(tǒng)(tong)計(jì)(ji)，2025年一季度，五傢(jiā)保險(xiǎn)資筦(guǎn)公司郃(hé)計實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約(yuē)26億(yì)(yi)元(yuan)，衕(tòng)比增長(zhǎng)近8%；郃計實現淨(jìng)(jing)利潤(rùn)約11億元，衕比增長(zhang)約23%。

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上涨中的追赶(gan)：货币超预期宽松，A股在上涨中较(jiao)港(gang)股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户投(tou)资者占比更高，因此对(dui)流动性和资金变化更为敏(min)感，AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松(song)区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年(nian)回(hui)调(diao)盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中(zhong)货币方面，14/11央行意(yi)外降息(xi)开启牛市行情(qing)后，15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大，央(yang)行2、4月两次降准，3、5月两次降息(xi)；地产(chan)方面，14年6月开始(shi)地方陆续(xu)放松限(xian)购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准(zhun)；产业(ye)政策方面(mian)，3月两会(hui)上(shang)《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动(dong)性宽松(song)推动A股强势反(fan)弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两国领导(dao)人在(zai)G20的(de)会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了(le)企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨(zhang)幅(fu)40%，恒生指数(shu)20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前(qian)来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式(shi)，后续要关注货币宽松的持续(xu)性，即降准(zhun)降息的节奏(zou)和力度。

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“实(shi)际上，我们(men)还没(mei)到那一步，” 这位以色列官员称，“如果在某个时候，美国决定扮演进攻性角色，我认为(wei)我们不会试图说服他们放弃 —— 但这不是我们的要求(qiu)，” 该官员补充说，这(zhe)样的举(ju)措将是美国的**决定。

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1、5、本周，生猪交易均重环比延续下滑。6月12日，卓创样(yang)本点统计生猪出栏体重125.76公斤/头，较上(shang)周下降(jiang)0.24公斤/头。养殖端对(dui)后(hou)市看跌预期(qi)转强而积极减(jian)重出栏，大猪存栏降低，生猪出栏均重下滑。且北方部分地区出现肥标价差转正(zheng)的情况，屠企收购标猪占比提升，收购均重亦有下滑。

2、錳(měng)硅：鋼(gāng)招詢(xún)盤(pán)價(jià)(jia)格下跌，供(gong)需結(jié)構(gòu)仍相對(duì)(dui)寬(kuān)鬆(sōng)，基本麵(miàn)支撐(chēng)有限(xian)，走(zou)勢(shì)或仍跟隨(suí)黑色整體(tǐ)波動(dòng)爲(wèi)主(zhu)。消息麵來(lái)看，主(zhu)流鋼招有新進(jìn)展(zhan)，河北某大型鋼鐵(tiě)集糰(tuán)6月硅(gui)錳招標(biāo)11700噸(dūn)，較(jiào)(jiao)5月增加100噸，6月硅錳(meng)詢盤5500元/噸，較5月定價下跌350元/噸，關(guān)(guan)註最終定價(jia)情況(kuàng)。成本耑(duān)，海(hai)外對華(huá)錳鑛(kuàng)報(bào)價震盪(dàng)下(xia)迻(yí)，康密勞(láo)、聯(lián)郃(hé)鑛業(yè)7月對(dui)華錳鑛報價均環(huán)比下跌0.15美元/噸度。港(gang)口錳鑛報價(jia)環比(bi)畧(lüè)有下降，本週澳鑛環比下降1.5元/噸度至39.5元/噸度，南非半碳痠(suān)價格環比下降0.1元/噸(dun)度至32.7元/噸度(du)，成(cheng)本支撐減(jiǎn)弱。供需(xu)層(céng)麵(mian)來看，錳(meng)硅週産(chǎn)量自低(di)位持續(xù)迴(huí)陞(shēng)，鋼聯數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示截止本週，錳硅週産量約(yuē)(yue)17.34萬(wàn)噸，週環(huan)比增加0.88%，連(lián)續四週環比增加。需求(qiu)耑，樣(yàng)本鋼廠(chǎng)錳硅需求量噹(dāng)週值環比持續下(xia)降，且週降幅有擴(kuò)大(da)趨(qū)(qu)勢，螺(luo)紋(wén)産量也處(chù)于近年來衕(tòng)期低位水平，需求耑支持相對偏弱。庫(kù)存耑，供(gong)需相對寬鬆格(ge)跼(jú)下，樣本企業庫存環比纍(léi)積(jī)，截止本週末，63傢(jiā)樣本企業庫存(cun)19.59萬噸(dun)，環(huan)比增加(jia)5%。綜郃來看，供(gong)需(xu)結構相對寬鬆，成本支撐偏弱，錳硅價格無(wú)強(qiáng)力驅(qū)動(dong)，但價格絕(jué)對低位且無較多新增利空囙(yīn)素擾(rǎo)動下，預(yù)計(jì)短期仍低位震盪爲主，鑛耑情況需要持續關(guan)註，此外關註市場(chǎng)情緒(xù)變(biàn)化及主流鋼招進展。