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分(fen)化中的收(shou)敛：通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港(gang)股(gu)表现。20年末(mo)至21年初核心资产行情进入白热化，尤其(qi)港股表现更为强势，AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后，核心(xin)资产泡沫破灭，港股在(zai)美联(lian)储(chu)加息预期升温的背(bei)景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀(zhang)上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业(ye)属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非(fei)金融）净利润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的(de)25%，港股21年全年净利润(run)增速21%，通胀(zhang)回归带来A股相较港股(gu)业绩的优势放大，是21年(nian)A、H行情分(fen)化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和(he)幅度，若价(jia)格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对(dui)港股走强，但短期概率不大。此外(wai)，关注美联储(chu)降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧(jin)对港股冲击更大，可能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。

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其次🍊💘👘，从金融消息面上看，“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，此前媒体报道称论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。

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中国(guo)银河在研报中指(zhi)出，6月(yue)18日至19日(ri)，陆家嘴论坛即将举行，其间将发布若干重大金融政策，关注下一(yi)步增量政策的(de)落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重(zhong)点(dian)把握结构性机会。长期来看，外部不确定性加大仍(reng)将是基本面面临的一大挑战，但在政策(ce)持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期(qi)资金入市与(yu)政策工具护航下，A股资金面或将(jiang)延续稳中向好(hao)态(tai)势。居民财富向金融资产加速(su)再配置的趋势愈发明确，后续可重点(dian)观察市场情绪面的(de)修复节奏。

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2、一是加强央地协同，凝聚合力😡🧄🩳。国家部委在顶层设计👗😠、政策配套💖💝、授权放权👛、项目审批上给予更强有力支持；深圳要完善工作机制👢😈，制定清晰的时间表、路线图、任务书。