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2、2、估值(zhi):港股更(geng)便宜(yi),结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较(jiao)A股估值(zhi)更低。从(cong)估值绝(jue)对水平来看,多年来港股持续低于A股(gu),截至6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著高(gao)于恒生指(zhi)数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板(ban)指(zhi)当(dang)前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位(wei)。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市(shi)的公司,通(tong)过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(gong)(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜(yi)。商(shang)贸(mao)零售(shou)(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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