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1、基本面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强(qiang)于A股，2024年全部港(gang)股归母净利(li)润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利(li)表现(xian)。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下(xia)行(xing)的影响更小。历史上看，由于(yu)A股(gu)行业(ye)结构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港(gang)股(gu)较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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宏观经济：2025年海合会国家实际GDP增速保持扩张态势🧡，通胀总体温和。根据2025年5月1日IMF《区域经济展望：中东北非》报告预测🤍🥾，2025年实际GDP增速沙特3%💖🥒💘、阿联酋4%、卡塔尔2.4%🍓💞🍉、科威特1.5%、阿曼2.3%、巴林2.8%，2026年经济增长有望继续加速👛💖🧡。原油部门实际GDP增速上行，根据当前OPEC+产量政策，我们预期，2025年沙特🥾、阿联酋原油部门实际增速3.5%和4.2%，2026年延续加速趋势并分别达到5.5%和7.3%💋。

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2、瑞银发布研报称，近日，恒基(ji)地产宣布(bu)旗下中环新海滨3号(hao)用地(di)第一期项目获美国量(liang)化交易公司Jane Street Asia Limited预(yu)租，涉及约22.34万平(ping)方呎楼面面积(ji)，占第一期(qi)办公及配套面积的70%，租(zu)期为五年，基本月租每平(ping)方呎137元，扣除回赠及补贴后预料净有(you)效租金为约107港元。