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上涨中的追赶：货币超预期宽松🧅🍅🧅🥭，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥬，因此对流动性和资金变化更为敏感🥻🍆🤍，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍉🍋🥒，14年回调盘整👗，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化😻🍌🥕，包括货币宽松😠🥿、地产放松、 “互联网+”产业政策催化😡😈。其中货币方面🥔🥥，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👠🍎🍍😠🍆，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息🧄👿；地产方面👗🍏，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥦💝💗，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🥕，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🧡🥑💖👄🩱，14/7-15/6万得全A涨超200%💘👞，同期恒生指数涨幅仅18%💝😈，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🍇🩳，宽货币+宽信用🍌👠🍌💝，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👛👛，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💞🧄👿💋，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看🥦🥻🩳🤬，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🩱，19/1央行两次全面降准💌，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍑🎒🍏，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🩰🥒🥬，大幅超出市场预期🥑💟，带动A股迎来春季躁动行情💞。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%👗🩳🥭，AH溢价指数从115升至128🍅。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💕💟，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🩰🎒，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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美国总统(tong)特朗普的参会为(wei)峰(feng)会注入(ru)巨大不确定性(xing)。历史总是惊人地相似——2018年加拿大主办G7峰会时，特朗普提前离(li)场并公开羞辱时任总理特鲁多(duo)。如今渥太华(hua)大学国际事务专家罗兰·帕里(li)斯的评价颇具代表性：“只(zhi)要特朗普不掀桌子，这次峰会就算成(cheng)功”。值得注意的是，加拿大特意延长了会期，为各国领导人创造更多与特朗普双边会晤(wu)的机会，这种“化整为零(ling)”的外交策(ce)略折射(she)出对美关系的谨慎态度。

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2、從(cóng)資産(chǎn)配寘角度齣(chū)髮(fà)，港股兼具超(chao)額(é)(e)收益潛(qián)力與(yǔ)風(fēng)險(xiǎn)分散功能(neng)，噹(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)突(tu)齣，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯(xiǎn)著，或(huo)成爲(wèi)投資者重要的超額收益來(lái)源之一。