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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥒，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”👅🤬，关注后续降准降息节奏及幅度💋。由于A股较港股散户投资者占比更高🍎🥾👡💯，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🤍，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💘。之后的收敛主要来自政策催化🧄🎒😠👡👛，包括货币宽松、地产放松🥻👛💛💕、 “互联网+”产业政策催化🥑👿。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🥻👘，央行2🍍🍓、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面🍆，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准💯🤍；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%💞，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥒🍑，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍆；内部来看👝，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍋👙，推动了宽货币向宽信用的传导🍊💝🍋👿💛，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍒，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🩱🍉。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🥻🍈🥔，AH溢价指数从115升至128🍒。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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能源经纪公司 PVM 分析师塔马斯・瓦尔加（Tamas Varga）表示：“以色列与伊朗之间的冲突升级，包括对核目标和军事目标的打击😠👿😠🥾，标志着中东地缘政治的转折点，其连锁反应已在全球市场显现。霍尔木兹海峡 —— 每日有 2000 万桶石油通过 —— 如今处于地缘政治的刀刃边缘。”

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② 《推动公募基金高质量发展行动方案》指引基金配置向基准靠拢，银行是沪深300、中证800等主要基准的权重板块，同时是当前明显的低配方向🩳👅🌽，引导资金加仓。

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“该法案无疑会增加赤字，不会对经济增长有太大贡献🍍👢🩰，” 她补充道，并指出该法案主要侧重于延续现行税率🍒🍆🥭，预计不会显著推动经济从当前水平大幅增长。

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1、PP粒料展望(wang)：预计本周供应压力边际增加，海南(nan)乙(yi)烯等装置检修计划虽存，但(dan)整体检修(xiu)损失量预(yu)计减少(shao)，叠加新产能平稳(wen)释放（镇(zhen)海炼化(hua)四线50万吨装置本周投(tou)产），市场供(gong)应量或小幅回升。下游逐步贴近季节性需求淡季，塑编、注塑等行业订单跟进不足，企业刚需采购(gou)为主。近期国际油价上涨预期大对成本(ben)面存支(zhi)撑(cheng)，但在供需宽松的背景下，成本端对价(jia)格的支撑作用有限。预(yu)计PP市(shi)场区间震荡，价格波动空间有(you)限。

2、华(hua)泰证(zheng)券(quan)近日研报表示，在海内外投资者对中国资(zi)产关注上升、港(gang)股扩(kuo)容带来趋势性增配环境下，市场大幅(fu)下(xia)行风险相对可控，但板块轮动重要(yao)性上升。具体配置上，三季度市场波动可能较高，港股红利（金融、能源）及必(bi)需(xu)消费等板块仍然可以作(zuo)为底仓配置。（资料(liao)来源(yuan)：华泰(tai)证券策略周报《指数相对(dui)稳健，板块轮动加强(qiang)》-25/6/15）