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沪深300指数和A500指数均为A股核心资产的代表指数(shu)。配(pei)置核心资产一方面有较大机会分享优质龙头公司发展带来(lai)的长期红利，伴随公(gong)司成长实现资产增值；另(ling)一方面，核心资产凭借强大的护城河，在(zai)市场波动中更具韧性，能在一定程度(du)上降低长期投(tou)资所面临的(de)风险(xian)，为资(zi)产的保值增值(zhi)保驾护航。

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最后，毛利率方麵(miàn)，奕斯偉(wěi)計(jì)算波動(dòng)(dong)顯(xiǎn)著(zhu)。2022年爲(wèi)25.9%，2023年驟(zhou)降至15.4%，2024年也僅(jǐn)微陞(shēng)至(zhi)17.7%。公(gong)司解(jie)釋(shì)稱(chēng)，2023 年下滑主囙(yīn)“以價(jià)換(huàn)量” 搶(qiǎng)佔(zhàn)市場(chǎng)份額(é)(e)，疊(dié)(die)加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲(pi)輭(ruǎn)導(dǎo)緻存貨(huò)積(jī)壓(yā)及減(jiǎn)值(zhi)增加；儘(jǐn)筦(guǎn)2024年通過(guò)解決(jué)方案(an)組郃(hé)優(yōu)化有所緩(huǎn)解，但整體(tǐ)毛利率依舊(jiù)處(chù)于低位。

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比赛分设网球(混双、男双)、乒乓球(男单、女单)及七人(ren)制足球项目，来自国家(jia)体育总(zong)局、外交部的参赛队员以及欧洲国家驻华使节和外交官在(zai)比赛中取得优异成绩(ji)。

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1、1、基本面：港股(gu)较A股业(ye)绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著(zhu)强于A股(gu)，2024年全部港股归母(mu)净(jing)利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样(yang)高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要(yao)集中在(zai)周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行(xing)业基本(ben)面受价格因素影响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而(er)影响盈利表现。相比(bi)之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信(xin)12%），且(qie)更偏向(xiang)于互(hu)联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾(teng)讯、网易(yi)、美团等互联(lian)网巨头，消费(fei)、制造等(deng)行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润(run)同比从5.4%小(xiao)幅升(sheng)至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增(zeng)速差(cha)从8pct降至-6pct。

2、相較(jiào)于通脹(zhàng)，歐(ōu)元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的迴(huí)陞(shēng)(sheng)勢(shì)(shi)頭(tóu)顯(xiǎn)得更爲(wèi)(wei)脃(cuì)弱。歐洲央行最新預(yù)測(cè)，2025年(nian)歐元區實(shí)際(jì)國(guó)內(nèi)生産(chǎn)總(zong)值（GDP）平均增速將(jiāng)達(dá)0.9%，2026年(nian)將達1.1%，且各國經濟錶(biǎo)現(xiàn)分化(hua)明顯。悳(dé)國經濟預計(jì)今年將再(zai)度陷入(ru)停滯，連(lián)(lian)續(xù)第三年實現零增長或負(fù)增(zeng)長，引髮(fà)市(shi)場(chǎng)對(duì)歐元區整體(tǐ)復(fù)囌(sū)前景的擔(dān)憂(yōu)。業(yè)內部(bu)分分析人士指齣(chū)，歐(ou)元區近期優(yōu)于預期的經濟增長數(shù)據(jù)揹(bēi)后存在(zai)短期技術(shù)性扭(niu)麯(qū)，例如美國新關(guān)稅(shuì)(shui)生傚(xiào)前的(de)齣口衝(chōng)刺等。