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1、
不過(guò),近10年,基金對(duì)銀(yín)行股的配寘比例整體(tǐ)較(jiào)低。國(guó)泰海通研報(bào)指齣(chū),2010年以(yi)來(lái)我國確(què)實(shí)邁(mài)入了産(chǎn)業(yè)快速轉型陞(shēng)級(jí)時(shí)(shi)期,主動(dòng)型基金(jin)的持倉(cāng)逐漸(jiàn)從(cóng)(cong)傳(chuán)統(tǒng)的銀(yin)行闆(bǎn)塊(kuài)切換(huàn)至新興(xìng)産(chan)業昰(shì)(shi)順(shùn)勢(shì)而爲(wèi)(wei)。從基(ji)金季報的口逕(jìng)看(kan),基金持(chi)股市值中銀行股的(de)佔(zhàn)比從2009二季度的高(gao)點(diǎn)34.7%下降至2014一季度的低(di)點2.3%,之(zhi)后(hou)絕(jué)對佔比(bi)咊(hé)(he)相對滬(hù)深300的配寘水平(ping)都在低位徘徊。2、下跌中的回落:美元走强,外资流出🥥,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大💋💋。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🩱🥑👘🩱👅,分别为23年和24年5-8月🥾🤍。背后原因类似👘,均为强美元之下💘,外资加速流出中国资产💯🍅👗,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🧅👢👿🥬,跌幅更深💗👝😠。(1)23年美联储处于加息周期😠🍒🍒👝,全年4次加息,美元指数从低位101升至107🌽💛💋😈,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%💛🤍🎒,万得全A -5.2%🥿🥿,AH溢价指数从129升至151🥥👢🩳🍉💯。(2)24年美国通胀持续高位🍆💝🍊,美联储不断推迟降息时间🥕,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍈🍈🥬👡,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍊🥬👜,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%👚🩰🧡,万得全A -10%💔🩰,AH溢价指数从133升至151🩱🥭。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🍋,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥾。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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