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2025-06-28 05:34:33 作者：易羽函

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99久久精品国产免费无码一区二区三区，1🩳🥥、基本面：港股较A股业绩增速更强🧄🎒🥾🥥，A股消费+制造+周期💛🩰，港股更偏科技互联网👠🍇，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👝💗👗，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍊🍎💕，同样高于全A（非金融）的-13%🍑。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥿，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看💖👠，2024年A股主要集中在周期（石化14%💗🥑💕💞、煤炭6%）🥕，消费（食饮8%💞、医药6%）🩲，制造业（汽车5%🥬😡👢🍉🥕👡💖👗🧅、电子5%👗👠🍈、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🧄，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍄🩰👜👛😡。相比之下🍄🥑，港股除金融外👿🍈，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍎🍅🥭🥑💞，且更偏向于互联网🍎👠🎒、信息服务等细分领域🥦🍇🌽，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥝👞😠，消费、制造等行业占比不高💞😈🍍💝，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👞🩳💛🥦。历史上看👢，由于A股行业结构更偏传统经济👚🩰🍒👛，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍊🌽🩳💛，典型如16Q4-19Q4🥥💔👠👜💋🍎，PPI同比从5.5%降至-0.5%💖💗🥔🥻，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆🍋，全部港股从-3%升至12%🥑🧡💯，二者增速差从8pct降至-6pct💝🍎💟🥥。