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2、美国需(xu)求面临不确定性，关税风险(xian)或逐步体现。根据美国(guo)密歇根大学数据，2025年以来消费者信心指数正(zheng)在持续走低，叠加部分品牌已(yi)陆续宣布针对(dui)美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们认为居民消费(fei)需求在2H25或存在一定放缓压力。此外(wai)，部分品牌已开始提前在关税(shui)缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价(jia)策略的执行(xing)或存在一定(ding)的滞后，我们预计或对2025年(nian)毛利率产生(sheng)一定(ding)影响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。