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如(ru)今，随着 2025 年(nian)上半年接近尾(wei)声，各类主要风险虽未完全消(xiao)除，但已有(you)所缓解。从(cong)关税引发的通胀压力，到相(xiang)互矛盾的经济信(xin)号和模糊的数(shu)据，未来的走势绝(jue)非一目了然。

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2025年下半(ban)年全球油脂油料将拨开迷雾见明朗，范(fan)围包括供应、需求、关税、政策等。2024/25年(nian)度(du)美豆库存压力轻、南(nan)美大豆库存压力下降，加菜籽、黑(hei)海油(you)料库存紧张，全球(qiu)油料压力减弱(ruo)。2025/26年度，美国农业部对(dui)供需均(jun)报(bao)以乐观期待(dai)。目前看，供应端面积基本如期，美豆单产(chan)出现大幅调整(zheng)概率低，加菜籽、俄罗(luo)斯和乌克兰油料产区存在干旱隐患，三季度急需更多广泛的(de)降雨。5月(yue)10日(ri)日内(nei)瓦(wa)会议中美取得实质进展，暂停 24% 关税 90 天(tian)，6 月 25 日北约峰会发布的《海牙宣言》被解(jie)读中美关系(xi)继续向好，6月(yue)28日美表示特朗普年内将访华。同时(shi)，欧(ou)盟主(zhu)动邀请中国外长王毅访问，重(zhong)启中欧高级别战略对话，试图在中美间寻求平衡。7月美豆将进入出口销售(shou)周期(qi)，关注美豆出口销售能否好于预期。美豆压榨环节(jie)上，市(shi)场聚焦美豆油生柴政策，7月(yue)上旬或落地。国内(nei)蛋白粕方面，养殖利润好于预期，造成养殖(zhi)端存栏处于高位，饲料消费同比增加。大(da)豆和油菜籽4季度采购(gou)偏慢，有望(wang)推涨盘面榨利。叠加美豆价格上涨，蛋白粕价格(ge)单边偏强对待。另外，豆粕基差7月预计是低点，8月(yue)后走强。

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1、週五（6月27日），大盤(pán)迴(huí)(hui)調(diào)之際(jì)，化工闆(bǎn)塊(kuài)逆市拉陞(shēng)，反暎(yìng)化工闆塊(kuai)整體(tǐ)走勢(shì)的化(hua)工ETF（516020）開(kāi)盤(pan)后震盪(dàng)走高，盤中場(chǎng)內(nèi)價(jià)格最高漲(zhǎng)幅達(dá)到1.17%，午后畧(lüè)有迴落，截至收盤，漲0.67%。

2、作为对外许可交易对价一(yi)部(bu)分，荣昌生物及其全资附属主体荣普合伙将从(cong)美国Vor Bio公司取得价值1.25亿(yi)美元现金(jin)及(ji)认(ren)股权证（4500万美元首付款及8000万美元认股权证），约占(zhan)股23%。基(ji)于(yu)临床开发进度(du)及上市的销售(shou)情(qing)况，Vor Bio公司还将支付最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数(shu)至双位数销售提成款。