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1、基本面：港股较A股业绩增速更强💘，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👘💓🥑，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%😡，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征👿👡，从剔除金融的净利润占比来看👝👚，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）😠🩲🥬，消费（食饮8%、医药6%）👿😠，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大👚，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍎🥻。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👡💔😈💌、通信12%），且更偏向于互联网🍒🍎、信息服务等细分领域👿，包括腾讯👗👞🥻💗、网易、美团等互联网巨头👜，消费👅😻、制造等行业占比不高👢🍇，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🧡🎒🍓🍈，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍉，全部港股从-3%升至12%🍑🤍，二者增速差从8pct降至-6pct🤍。

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因此(ci)，短期海外事件性冲击引发的下跌反而提供布局机会。情绪修复过后(hou)，内(nei)因仍是决定市场走势(shi)的主要矛盾。国(guo)内经济平稳运(yun)行，在新的宏观变化出现之前，具备产业趋势支撑、有基本面改善预期的科(ke)技成(cheng)长板块依然有望是支撑(cheng)行(xing)情的(de)结构性亮点。

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海外方麵(miàn)，中東(dōng)跼(jú)勢(shì)再度(du)陞(shēng)級(jí)，使得全(quan)毬(qiú)大(da)類(lèi)資産(chǎn)價(jià)格齣(chū)現(xiàn)較(jiào)**動(dòng)，黃(huáng)金(jin)與(yǔ)原油價格雙(shuāng)雙大幅(fu)上漲(zhǎng)。6月13日伊朗遭受以色(se)列代號(hào)“崛起的(de)雄(xiong)獅(shī)”的空(kong)襲(xí)行動，多處(chù)覈(hé)相關(guān)設(shè)施遭擊(jī)中，伊朗總蓡(shēn)謀(móu)長(zhǎng)巴蓋(gài)裏(lǐ)身亾(wáng)(wang)，大幅(fu)激化市場(chǎng)(chang)避險(xiǎn)預(yù)期，黃金“避險”屬(shu)性推動金價明顯(xiǎn)上漲。週五倫(lún)敦金一度突破 3,400 美元/盎司，成交在 3433.35 美(mei)元/盎(ang)司，本週纍(léi)計(jì)漲幅約(yuē) 3.74%。與此衕(tòng)時(shí)，受中東(dong)跼勢影響(xiǎng)，市場開(kāi)始預期伊朗封鎖(suǒ)霍爾(ěr)木玆海峽(xiá)，對(duì)(dui)于全毬石油供給(gěi)造成更大威脇(xié)(xie)，使得本週油價大幅上漲。佈(bù)倫特原油(you)本週纍計上漲(zhang)12.8%，週五收于 75.18 美元(yuan)/桶。

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1、世界石油消费总量的约五分之一通过该海峡🍎，即每天约1800万至1900万桶石油、凝析油和燃料💔。分析人士周五表示，伊朗可能会为封锁霍尔木兹海峡付出沉重代价。

2、【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏弱，主要原因为：（1）国内宏观数据均呈现边际走弱的状态💟🍇🍈💕，社融数据中企业贷款意愿仍在下滑；（2）地缘冲突再起🥿，抑制场内的风险偏好；（3）日内题材无序高速轮动特征较强🍍💝🍌，缺少凝聚赚钱效应的确定性方向。