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上(shang)涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较港(gang)股弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资(zi)者占比更高，因此对流动(dong)性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在(zai)货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回(hui)调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化，包(bao)括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央(yang)行意(yi)外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政策(ce)，14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准；产(chan)业政(zheng)策方面，3月两会上(shang)《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续上(shang)涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境转(zhuan)好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了(le)企业家信(xin)心，推动了宽(kuan)货(huo)币向宽信(xin)用的(de)传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计下调金融机构存款准(zhun)备(bei)金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万(wan)亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策(ce)节奏上(shang)呈(cheng)现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续(xu)性(xing)，即降准降息的节奏和力度。

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2、2、本周，鸡蛋现货价(jia)格低位延续下跌。截至6月13日，卓创统计中国褐(he)壳(ke)蛋日度均(jun)价2.57元/斤，较上周跌0.21元/斤。湿热天(tian)气下养殖单(dan)位(wei)多积极(ji)出货，鸡蛋货源供(gong)应充足。受到梅雨(yu)季影响，终端需求较为平淡，贸易商入市(shi)采购心态谨慎，多维持低位库存，周内行情持(chi)续偏弱运行。