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本周五（6月13日）盘中，银行指数再创历史最高的7237.72点🍒，年内上涨11.66%👡，去年以来累计上涨61.4%，较2015年最高点4385.9点，累计上涨65.02%。尤其是最近两年🌽，资金对高股息风格偏好显著🤬💟🍋，银行指数2024年以来累计上涨61.4%👿🍑🧄👡，远超TMT、新能源等新兴领域。

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一是核心CPI涨幅扩大。由于食品和能源价格受短期因素(su)影响大(da)，扣除食品和能源的核心CPI更能反映物价变化趋势。5月份(fen)，扣除食品和能源的核心CPI同比上(shang)涨(zhang)0.6%，涨幅比上(shang)月扩(kuo)大0.1个(ge)百分点，这反映出国内需求扩大对价格的拉动作用在逐(zhu)步增强。

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华金证券根据业务的相似性🩰👿，选取智洋创新、映翰通、申昊科技🥒、优博讯为信通电子的可比上市公司😈🍓💕👚。从上述可比公司来看🍆，2024年度可比公司的平均收入规模为7.40亿元、平均PE-TTM为25.82X🥑、销售毛利率为30.16%👢👠；相较而言🍏，公司营收规模及销售毛利率均处于同业的中高位区间🥻🍌🥝。

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四是调动多方参与🩰，激发活力。充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥**作用💕😻，积极听取和吸纳各类市场主体意见建议🍇👛🍄🧡🍈，形成政商学社协同推进改革的生动局面🍏🥒🩰。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松🤍🥬🍏，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥾🩲👚，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥔💟，包括货币宽松🍆🍌、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🥭🎒🍈、4月两次降准，3👡💝、5月两次降息💖🥥；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥿，14年9月央行明确放松首套房认购标准💘🍅；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👡🍈😈💋。一系列政策催化下A股持续上涨👜💖🩳💋，14/7-15/6万得全A涨超200%👝，同期恒生指数涨幅仅18%👿🧅，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🍎👞👅👜，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🍆🧅。外部方面🩳🍈，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💯🤍，进入2019年🥥👛，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍌🍆👢；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👢🍄🍌，19/1央行两次全面降准🥔👿，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥾💗🍋。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🎒，带动A股迎来春季躁动行情🎒🌽🥝🥒。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128👚🤬。当前来看🥒😠，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🧅🍋🍈，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度👘💖🎒🍋。

2、从背(bei)后(hou)因素(su)来看：1、上(shang)涨中的追赶(gan)或来自(zi)货币超预期(qi)宽松，A股在上涨中弹性更大，当(dang)前货币“小步快跑”，关注后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度；2、分化中的收敛：21年通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优(you)，美联储加(jia)息(xi)预期冲击港股(gu)下跌，当前关(guan)注通胀回归节奏(zou)和美联储降息(xi)预期变化；3、下跌中的收敛(lian)或来自美联储加息或推迟降息，美元走强，外资流出，外(wai)资持(chi)股占比更高的港股跌幅更深，当前债(zhai)务风险担忧(you)下(xia)，美元走强短(duan)期(qi)概率不(bu)大(da)。