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2025-08-15 17:16:30 作者:楚耐之

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后续如何演绎?市场若要延续涨势,路径一是由EPS改善维持,路径二则是由(you)增量资金(jin)的持续入市推动;在进一(yi)步稳增长政策增(zeng)量(liang)释放前,预计市场表现(xian)仍将由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保持(chi)看多,维持下半年指数“更上(shang)一层楼”的判断,但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨,而(er)是依然将(jiang)呈现一定(ding)的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金(jin)融资产配置比例(li)提升的趋势是中期逻辑,有望使市场(chang)震(zhen)荡中枢整体上移,短期脉冲式波动也可能阶(jie)段性超市场预期。但当前阶段(duan)是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待(dai)观察:一是今年以来的结构性行(xing)情都未(wei)走向持续抱团(tuan)而是呈现轮动(dong)特征,可能表征资金环(huan)境对估值(zhi)容忍度有一定约束;二是我们观察到各方增量资金(jin)尚未(wei)形成明显合力,更多采取观望、被动跟随策略,而非主动(dong)流(liu)入;三是除了内需下滑担忧加剧外,7月中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观(guan)的降(jiang)息预期能否兑现(xian)均存在不(bu)确定风险。

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2、展望7月💕👢👢,市场可能会呈现指数突破上行🍋,科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看💌,财政指数的发力和消费的韧性🍄🧅,使得二季度总需求增速进一步边际改善,使得即将到来的中报业绩期,在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能,半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压,但是预计在积极财政政策的支持下,预计下半年总需求仍将保持平稳,经济出现衰退或显著下行的可能性较低👅🥾。在流动性和增量资金方面,目前利率仍处于较低水平🍍,资产荒趋势依然存在。上半年🧄🥿👛🍍,无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右💘👘💓,进一步积累了今年的赚钱效应👅🍇💗🍎,这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件,类似现象在2020年也出现过🥒🤬,我们称之为牛市阶段II🩲🥭🍈。风格方面🍎🥝👛👄,从当前景气趋势和产业趋势来看,7月科技风格占优的可能性较大💓💞👛💞。

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