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美国需求面临(lin)不确定性，关税风(feng)险(xian)或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以(yi)来消(xiao)费者(zhe)信心(xin)指数正在持续走低，叠加部分品牌(pai)已陆续宣(xuan)布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们(men)认为居民消费需(xu)求在2H25或存在(zai)一定放缓压力。此外(wai)，部分品牌已开始提前在关税缓冲期(qi)内引入新的库存，而从(cong)1Q25各品(pin)牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会(hui)主要上市公司对(dui)于(yu)2025年(nian)指引较为谨慎。

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当(dang)前(qian)，中国白酒行业仍处于深度调整(zheng)期，白(bai)酒行业整体出现增速放慢、动销放缓等现象。不过，针(zhen)对宏观经济周(zhou)期、行业发(fa)展周期和茅台自(zi)身(shen)周期调整的“三期叠加”，茅台表示，中国经(jing)济向(xiang)好发展的信心(xin)没(mei)有变、茅台(tai)强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓(zhuo)越品质的稀(xi)缺性、独特性没有变；基于(yu)此，茅台酒的基本属性没有变，茅台酒的基本需求面没(mei)有变。

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1、資料顯(xiǎn)示，海天味業(yè)成(cheng)立于2000年，前(qian)身昰(shì)1955年彿(fú)山25傢(jiā)(jia)古醬(jiàng)園(yuán)郃(hé)竝(bìng)重(zhong)組而成的“海天(tian)醬油廠(chǎng)(chang)”。目前，海天味業的産(chǎn)品涵蓋(gài)醬油、蠔(háo)油、醬、醋、料(liao)酒、調(diào)味汁、鷄(jī)(ji)精、鷄粉、腐乳、火鍋(guō)底料等十幾(jǐ)大係(xì)(xi)列(lie)百餘(yú)品種800多槼(guī)格。2014年2月11日，海天味(wei)業在(zai)上海證(zheng)券交易所掛(guà)牌上(shang)市。

2、2003年，京(jing)东方豪掷3.8亿美元收(shou)购现代半导(dao)体株式会(hui)社的TFT-LCD 业务，一举(ju)跃入TFT-LCD领域，开启国产显(xian)示面板崛起之路，逐步在全球市场崭露头角。