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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个(ge)判断有什么下行风险？我们认为稳定(ding)资本市场“隔离墙”能够隔(ge)绝大部(bu)分短传导链条(tiao)的宏观风险，比如财政、货币、经济数据验证。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链(lian)条的风(feng)险，比如(ru)中期资(zi)产配置(zhi)格局的变化。市场关注度较高的是美国经济(ji)下行可能超预期，强化全球衰退预期。这(zhe)种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需(xu)格局改善节点(dian)可(ke)能推后。而在中长期中美(mei)竞争视角(jiao)下，美(mei)国经济下行压力对中(zhong)国资产的影响是中性的。

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伊朗总统佩泽希齐扬14日与法国总统马克龙通话时表示，只要以色列继续袭击伊朗，伊朗就不会恢复与美国的谈判💖🩱。阿曼外交大臣巴德尔14日在社交媒体发文说，原定于15日在阿曼首都马斯喀特举行的伊朗与美国第六轮谈判“将不再举行”。

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美国需求面临不确定性🩳🍅，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据👅🍇🥥🍈，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力💞🥾。此外🥾，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存🍎🧅，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后🧡🥒🍍，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响🍎💞，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎🍄🩳🤬🥾。

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2、据媒体报道，美银分析师Ethan Cui警告，部分医疗领域专家已计划在当前高位获利了结，倾向于选择具备稳定股息和收入增长的医疗滞涨股。