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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现💘👘💓👝。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍄🥻🍆。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🩲👢，恒生指数21年全年下跌-14%🍆。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🤍🍉👞🤬，万得全A全年上涨9%🍉，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🍇🍓👜🥾👜，同样涨幅居前🍒，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大💋🍊，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大👢👙👢，是21年A👚、H行情分化的重要原因之一。当前来看🍇💓，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大😻🥒，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期😈，若降息时点持续延后🩲👗🍄👝，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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其次，从金融消息面上看，“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开🥾🥒😻💯🥝。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”👞，此前媒体报道称论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。

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根据众议院的预算提案，学生将需要参加更多课程才能获得佩尔(er)助学金，这可能与他们的工作安排产生冲突。独立非营利组织 “学(xue)生贷款顾问协会”（The Institute of Student Loan Advisors）主席贝琪・马约特表示，这可能迫使许(xu)多(duo)学生 “完全辍学，因为他们(men)负(fu)担不起上学费用”。马约特解释说(shuo)，那时财务螺旋就开始了：学生带着债务离开学(xue)校(xiao)但(dan)没有学位，这(zhe)使他们处于违约风险最高的群体中。他们也更可能缴纳更(geng)少的税款，并依赖未来(lai)的联邦援助来维持生计。

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新消费主题在IP潮玩💘😠💞、古法黄金上涨后🥥，围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局🍊🥑🍓。一方面是轻松生活，包括各类代理外包🍆、个性化定制高效服、餐预制菜💔😻、连锁品牌杂货店等细分领域🍓🍇🧄；另一方面是情绪消费🍄🥿💗🍌🩱，包括缓压治愈💗、精品创意🥕、情感陪伴、社交体验💋👡、品牌文化。后续可以关注的扩散赛道包括大众餐饮 (除新中式茶饮外，还有地方美食、中式快餐等）、食品饮料 (功能性食饮、保健型食饮、电商营销）、服装 (中高端服饰、线上预售等）。新消费属性产品不仅有广大的国内市场，在外部环境复杂多变的背景下也在增强韧性😠🧄👅👚🥕。如果对国内新消费板块的全球领先优势进行刻画，则2020年该指标见底后脉冲向上，功能性服饰、小家电🍈🍑、体育和户外用品等板块优势明显，新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走强，服务机器人、宠物食品🍍👿👄、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小💯🤍🥥，内需可进👝💝👗🩲、外需可守🍅🤍😻👡。

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1、截至2025年5月(yue)30日，港股互联(lian)网ETF（513770）年内(nei)日均成(cheng)交额6．39亿(yi)元，支持(chi)日内T+0交易(yi)，不受QDII额度限制，流动性佳(jia)！

2、吃喝板块近期持续回调，但于当前位置(zhi)或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面(mian)，内需对于经济拉动的重要(yao)性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续推出(chu)，行(xing)业复苏前景值得期(qi)待。虽然政策效果传导需要时(shi)间，消费(fei)场景受限导致行业短期仍然承压，但最(zui)悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来(lai)。另一方面，经过(guo)前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠(die)加行业龙头公(gong)司相对较稳健的盈利能力(li)，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。