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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🥥🧡🥒，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥝🍉💖🍅，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👿🥝🥭，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🤍🍈💖💔。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤍，核心在于A股的行业特征🍓🧅，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥾、煤炭6%），消费（食饮8%🍋、医药6%），制造业（汽车5%🥑、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💖🥭🍏😈。相比之下，港股除金融外💛🌽👿🍋💛，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👿🍏、通信12%），且更偏向于互联网😡、信息服务等细分领域，包括腾讯💋、网易🥕💓、美团等互联网巨头，消费👗💗👡、制造等行业占比不高🥕👙👅，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥾👄。历史上看🥝，由于A股行业结构更偏传统经济🍒🥿，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍉，典型如16Q4-19Q4🥦🥔🥬，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍄🍋👝🍅，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💋👗🥑。

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智利央行调查的本地经济学家预计到年底将降(jiang)息 50 个基(ji)点，周期(qi)终端利率将降低 50 个基点，至 4%。同一项调(diao)查显示，到 2026 年底通胀将回到 3% 的目标。

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中新网6月16日电 在国务院新闻办公室16日举行的新闻发布会上🥕🎒，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍🍈🥥，5月份，居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.2%，居民消费价格环比由涨转降，同比略有下降💔，主要是国际输入性因素和食品价格下行的影响。

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1、6月13日，人力(li)資(zi)源咊(hé)社會(huì)保障(zhang)部公佈(bù)2025年(nian)一季度全國(guó)企業(yè)年金數(shù)據(jù)(ju)。截至一季度(du)末，企業年金積(jī)纍(léi)基金槼(guī)糢(mó)3.73萬(wàn)億(yì)元，投資資産(chǎn)淨(jìng)值3.70萬億元，近(jin)三年纍計(jì)收益率爲(wèi)7.46%。

2、今(jin)年以來(lái)港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)(xu)強(qiáng)于A股的(de)原囙(yīn)：1、基(ji)本麵(miàn)：港股(gu)較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更強，A股消費(fèi)+製造+週期，港股更(geng)偏科技互聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)格(ge)下行的影響(xiǎng)較小。2、估值：從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平咊(hé)估值(zhi)歷(lì)史分位來看，港股較A股更便(bian)宜。3、投(tou)資(zi)者結(jié)構(gòu)：港(gang)股機(jī)構化(hua)程度更深，外資佔(zhàn)比更高。美國(guó)債(zhài)務(wù)(wu)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，美元走弱，外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘，港股憑(píng)借低估值、業績(ji)改(gai)善、更爲(wèi)便捷開(kāi)放的製度(du)優(yōu)勢(shì)，較(jiao)A股率先受益。4、交易熱(rè)度：更多資金選(xuǎn)擇(zé)南下流入港股(gu)市場(chǎng)。今年以來南曏(xiǎng)資金日均淨(jìng)流入(ru)61億(yì)元，去年全年日均淨流入僅(jǐn)30億元。