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2、美國(guó)需(xu)求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)(shui)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)(xian)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低(di)，疊(dié)加部(bu)分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美(mei)國銷(xiāo)售的産(chǎn)(chan)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居(ju)民消費需求在2H25或(huo)存在一定(ding)放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品(pin)牌已開(kāi)始提前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)(nei)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴(ce)畧的執行或存在一定的滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛(mao)利率産生一(yi)定(ding)影響，1Q25業績會主(zhu)要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。