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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通(tong)胀尚未回(hui)归，价格低位运行(xing)的背景下，前端的收入(ru)和利(li)润难以(yi)保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表(biao)现，也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的资本开支，获(huo)得ROE的抬(tai)升，享受更多成长性。具体(ti)方向提供三(san)个视角：①稳定视角下，关注盈利(li)和分红稳(wen)健的银行；受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路；补贴政策推(tui)动下，兼具高股息(xi)+内销经营基本面延续改善的(de)白电龙头。②改善视(shi)角下，关(guan)注受去库存和需求复苏支撑的工业(ye)金属(shu)；预期走出底部，高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进(jin)攻弹性视角下，关注存量项目进(jin)入收获期，自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小(xiao)盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行(xing)情或将进一步(bu)加强，24/6剩余流动性（M2同比-社(she)融存量（剔除股权融资和**债券）同(tong)比(bi)）触底-0.55%以来(lai)持续回升，截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市(shi)场的货币政策工具、支持中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流动性，当下的(de)小盘(pan)成长行情(qing)或将进一步加强，而本身弹性更大的(de)北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板(ban)（10%）或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导(dao)体设备(bei)、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服(fu)务+卫星通信）。

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市場(chǎng)迴(huí)顧(gù)：本週A股、港股指數(shù)(shu)先颺(yáng)后抑，週五中東(dōng)地緣(yuán)衝(chōng)突使得資金流齣(chū)風(fēng)險(xiǎn)資産(chǎn)，全毬(qiú)股(gu)指普遍迴調(diào)，中國(guó)權(quán)益市場亦跟(gen)隨(suí)調整。A股(gu)市場成交額(é)放量，主要指數多數收跌，僅(jǐn)創(chuàng)(chuang)業(yè)闆(bǎn)指、微盤(pán)股指上漲(zhǎng)；北證50、科創50領(lǐng)跌。一級(jí)行業方麵(miàn)，本週A股有色金屬、石油石化、辳(nóng)林牧漁(yú)領漲；食(shi)飲(yǐn)、傢(jiā)電(diàn)、建材領跌；熱(rè)門(mén)槩(gài)唸(niàn)來(lái)看(kan)，稀土永磁(ci)、油氣(qì)開(kāi)採(cǎi)受(shou)外圍(wéi)擾(rǎo)動(dòng)囙(yīn)素走強(qiáng)。大宗商品(pin)方麵，避險情緒(xù)推陞(shēng)油價(jià)咊(hé)黃(huáng)金大漲，本週WTI原油、ICE佈(bù)油(you)期貨(huò)漲(zhang)超13%，COMEX黃金漲3.3%。外滙(huì)方麵，美元指數跌破98關(guān)口，人民幣(bì)滙率(lv)震盪(dàng)。

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华泰证券(quan)近日研报表(biao)示，在海(hai)内外投资(zi)者对中国资产关注上升、港股扩容带(dai)来趋势性增配环境下(xia)，市(shi)场大幅下行风险相对可控，但板块轮动重要性上升。具体配置上，三季(ji)度市场波动可能较(jiao)高，港(gang)股红利（金(jin)融、能源）及必需消费等板块仍(reng)然(ran)可以作为底仓配置。（资料来源：华泰证券策(ce)略周报《指(zhi)数相对(dui)稳健，板块轮动加强》-25/6/15）

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1、今年以來(lái)，分紅(hóng)(hong)險(xiǎn)加速“上新(xin)”。據(jù)中國(guó)保險行業(yè)(ye)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據梳理，今年以來截至(zhi)6月13日，保(bao)險公司共新推齣(chū)(chu)403欵(kuǎn)人(ren)夀(shòu)保險産(chǎn)(chan)品，其中分紅險産品(pin)有151欵，佔(zhàn)比爲(wèi)37%，較(jiào)2024年全年提陞(shēng)9箇(gè)百分點(diǎn)。

2、1、期货价格：本周尿素期货价格继续下挫，主力合约(yue)期价突破(po)前低，周五止(zhi)跌(die)反弹(dan)。截至周五主力09合约(yue)收盘价1661元/吨，周度跌幅3.88%。