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财联社6月15日讯，以伊冲突(tu)使得中东局(ju)势进一步陷(xian)入(ru)胶着，全球聚焦之下，大宗商品乃至资本市场将如何回应？周一开始之前，各大券商纷纷给(gei)出最新解读，请看本周十大券商策略(lve)。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面🍈🥿🍊，在通胀尚未回归🥬🍏💋🎒🍓，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证🧡🥬，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升🎒🥑🍎，享受更多成长性🍍💋💘👝。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行💗🍇；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下💋，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头🍒👢。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期🤬，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面🩰💯🩳🌽👙，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强💕🥦，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%💖🍏👙。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强👜😠👅🎒🩲，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%🎒，下同）和科创板（20%）💗，相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力👡🍄🍌、半导体设备💘💞、芯片）、信息化（数据库🍅💗、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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關(guān)鍵(jiàn)財(cái)報(bào)：捷普科技（Jabil， JBL）、約(yuē)翰威(wei)立國(guó)際(jì)齣(chū)版公司（John Wiley & Sons， WLY）咊(hé)樂(lè)至寶(bǎo)（La-Z-Boy， LZB）

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高💝😡🍌，外资占比更高，美国债务风险扰动🍏😠，美元走弱💛😻，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👝🩳💓💔。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🥦，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%🍈🥥👞。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💖，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍈💖🥬🥔，主因国际资本寻求中国资产配置🥝，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨🍋🍏，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益👿。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍊，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值🍆、业绩改善🎒、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍑👿🍎，同时在A😈、H上市的企业，外资机构持股占比越高💌👚，AH股溢价率越低（图表13）💖。典型如家电行业中🥝🎒👿，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥥👛，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、虽然互联网流通出售的飞天茅台占比越来越大，但是该产品的“大货”仍集中在线下渠道进行流通，线下反映的价格或一定程度上代表了目前飞天茅台的价格状况。

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