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这里(li)我们分享一个判断中短(duan)期市场方向的视角：判断中短(duan)期市场，可适当(dang)降低宏观(guan)分析(xi)权重，提升强(qiang)势板块节奏判断的权重。之所以这样，一(yi)方面是因为，稳定资本市场(chang)政策为(wei)A股提供了(le)宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年(nian)剩余时间以及2026年，宏观(guan)主要(yao)矛盾各不相同。25年7月前经济韧(ren)性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国(guo)内政策对冲重要性提升(sheng)；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发(fa)酵稳定需求预期的阶段。这(zhe)种(zhong)情况下，宏观变化推动市场上下行的(de)空间(jian)都有(you)限。短期(qi)市场节奏可(ke)能与领涨板块的节(jie)奏一致。

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喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近(jin)期(qi)持續(xù)迴(huí)調(diào)，但于噹(dāng)前位寘或不必過(guò)(guo)度悲觀(guān)。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)(biao)示，一(yi)方麵(miàn)，內(nèi)(nei)需對(duì)于經濟(jì)拉動(dòng)的重要性顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)(fei)、擴(kuò)內需相關(guān)政筴(cè)持續推齣(chū)，行業(yè)復(fù)(fu)囌(sū)前景值得期待。雖(suī)然政筴傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消(xiao)費場(chǎng)景受限導緻行業短期仍然承(cheng)壓(yā)，但最悲觀的(de)時刻或已過去(qu)，闆(ban)塊中(zhong)長(zhǎng)期配寘(zhi)機(jī)會(huì)逐步到來(lái)。另一方麵(mian)，經過前(qian)期的調整，食品飲(yǐn)料行業估值已處(chù)于近(jin)十年較(jiào)低位寘，疊(dié)加(jia)行業龍(lóng)頭(tóu)公司相對較穩(wěn)健的盈利能力，資金對行(xing)業的中長期配(pei)寘偏好(hao)或逐步提陞(shēng)。

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①红利资(zi)产(chan)：通胀尚(shang)未回归，红利资产凭借稳定的自由现(xian)金流创造，保障分红能力及股东回报。关注银行、港口、公路(lu)、有(you)色(se)金属、白酒、电信运营商。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小(xiao)盘成长(zhang)。红利方面，在通胀尚未回归，价格低(di)位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可(ke)以延续其分(fen)红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支，获得ROE的抬(tai)升，享受更多成长性。具体方向提供(gong)三个视角：①稳定视角下，关注(zhu)盈利和分红稳(wen)健的银行；受益于长久(jiu)期价(jia)值和改革红利推(tui)升估值弹性的港(gang)口、公路；补贴政策推动(dong)下，兼具高股息+内销经营基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下，关注(zhu)存量项目进(jin)入(ru)收获期，自由现金流释(shi)放加速(su)的电(dian)信运营商。小盘成长方面，货(huo)币宽松(song)扩张剩余流动性，小盘成(cheng)长行情或将进一(yi)步加强，24/6剩余流动性（M2同(tong)比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同(tong)比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央(yang)汇金公(gong)司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动(dong)性，当下的小盘成长行情(qing)或将进(jin)一步加强，而本身(shen)弹性更大的北交所（涨(zhang)停限(xian)制30%，下同）和科创(chuang)板（20%），相比主板（10%）或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主可控(kong)，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库(ku)、操作系统(tong)）、能(neng)源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务(wu)+卫星通信）。

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1、相关两次担保(bao)涉及金额分别(bie)占公司最近一期(qi)经审(shen)计净资产的21.37%、20.63%。2021年上半(ban)年，深天地对外担保涉及金额(e)1.25亿元，占《2021年半年度报告(gao)》净资产的20.16%。2021年度，深天地对外担保涉及金额累计2.5亿元，占(zhan)深天地《2021年年度报告》净资产的44.72%。深(shen)天地没有依法披露(lu)。

2、年初嘉实基金推出了ETF与指数(shu)投资小程序“超级嘉贝”，是“超(chao)级ETF”的重要内涵之一，集投资热点(dian)超及时、以股选指超便(bian)捷、ETF宝(bao)库超全(quan)面等功能于一身，帮助投资者便捷跟踪市场热点、把握行情策略动态、筛选更(geng)趁手的指数投资工具。围(wei)绕指数(shu)生态(tai)建设中非常重要(yao)的投(tou)顾服务(wu)环节，嘉实基金推出了“超级ETF投顾大使计划(hua)”，与具备专业能力和市场影响力的(de)投资顾问们(men)建立深度合作机制，携手为客户(hu)提供更优质的服(fu)务(wu)。