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6月美联储降息预期有所升温😡🥔👝，美元指数下行🍏🍇，外资交易活跃度有所回升👿👢💌🍅， 6月日均成交额从5月前值1388亿元上升至1494亿元😈。

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衕(tòng)時(shí)，美(mei)元快速貶(biǎn)值，觸(chù)髮(fà)(fa)了港幣(bì)的強(qiáng)(qiang)方兌(duì)(dui)換(huàn)保證機(jī)製，令香港金筦(guǎn)跼(jú)曏(xiǎng)市場(chǎng)抛售港元，顯(xiǎn)著強化了(le)港股流(liu)動(dòng)性環(huán)境。資金麵(miàn)上(shang)，A股市場權(quán)重股紛(fēn)紛赴港(gang)上市，意味着港股在中國(guó)(guo)市場的戰(zhàn)畧(lüè)地位提陞(shēng)，內(nèi)資、外資輪(lún)番成爲(wèi)做(zuo)多主力。

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7月增量(liang)资金或(huo)有望温和(he)净流入，融资资(zi)金有望延续净(jing)流入。6月(yue)央(yang)行主动呵护流动(dong)性意(yi)愿较强，资金面整体宽松，7月资(zi)金(jin)面有望维持宽松。美国一季度(du)GDP降(jiang)幅高(gao)于市场预(yu)期，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场(chang)对美联储7月降息预期有所(suo)升温。6月股票市场可(ke)跟踪资金净(jing)流入，各类增量资金相对均衡。资(zi)金供给端，新发偏股基金规(gui)模(mo)继续(xu)扩大；市场震(zhen)荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风险偏好有(you)所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东(dong)净减持规模扩(kuo)大(da)；IPO发行规模小幅回落(luo)，再融资规(gui)模持平前期(qi)，资金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入(ru)，结构上融资资金有望延续净流入。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌🍄，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果👚🍌💋💘。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点🍎，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后🍍，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格🥦🍅，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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1、操作层面🍏，中期维度下（7-8月份），半年报依然是很重要的逻辑链，上周涨幅较多的行业也大多围绕估值合理、业绩预期良好两个先决条件，基于此🍑，业绩披露期建议关注业绩确定性相对较高的方向，比如海外算力（光模块🌽💝😠、PCB）🥑🍅😈👙、游戏、军工、出口（摩托车😻🍅、风电等）🩲，业绩是7月超额收益的主要来源之一🥒🍆🤍🧅。

2、⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行💋💞👿，科技非银等进攻性板块占优的格局🍉😈。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期💕，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🥭🥾🩰👞，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压🥥🍑🍎，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳💛💋🍎，经济出现衰退或显著下行的可能性较低👅👞。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右💌🍑👚，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行🍓、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II🍄。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。