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1👝🧄💕、基本面：港股较A股业绩增速更强🍓👘👅，A股消费+制造+周期🍆，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍅🥥🩰。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍇🍆💔🍍🍇，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👞，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💝🍇，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💌，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看💌👚🍏，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）😡🧅🥝🥦，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现👞🥔。相比之下👿👚，港股除金融外🥔🥑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💕🤬、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🥾👿、网易👛、美团等互联网巨头💟🍄🥔，消费👛、制造等行业占比不高😠🌽😠🍌，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💝。历史上看😡💝👅🍊，由于A股行业结构更偏传统经济💗，因此对价格更敏感🩰🩱，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍌😠，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥻，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥕，全部港股从-3%升至12%👘，二者增速差从8pct降至-6pct。

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6月18日至(zhi)19日，陸(lù)(lu)傢(jiā)嘴論(lùn)(lun)罎(tán)即將(jiāng)擧(jǔ)行，期(qi)間(jiān)將髮(fà)佈(bù)若榦(gàn)重(zhong)大金螎(róng)政筴(cè)，關(guān)註下一步增(zeng)量政筴(ce)的落地節(jié)奏。短期內(nèi)，A股市場(chǎng)大槩(gài)(gai)率維(wéi)持震盪(dàng)行情，重點(diǎn)(dian)把握(wo)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，外部不確(què)定(ding)性加大仍將昰(shì)(shi)基本麵(miàn)(mian)麵臨(lín)的一大挑戰(zhàn)，但在政筴持續(xù)髮力下，國(guó)內經(jīng)濟(jì)(ji)有朢(wàng)(wang)展現(xiàn)較(jiào)強(qiáng)韌(rèn)性。

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分地区看🍄🥥，东部地区投资同比增长0.5%，中部地区投资增长4.5%👚，西部地区投资增长4.9%👝🍉😡💌，东北地区投资增长2.1%。

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1、6月18日(ri)至19日，陆家(jia)嘴论坛即将(jiang)举行，期间(jian)将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地(di)节奏。短期内，A股市场大(da)概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来看，外(wai)部不确定(ding)性加大仍(reng)将是基本面(mian)面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。

2、值得(de)注意的是，随着近段时间的(de)回调，食品饮料板(ban)块估值已接(jie)近近10年低点。数据显示(shi)，截至6月12日，食品ETF（515710）标的指数细分(fen)食品指数市盈率为20.38倍，位于近10年来4.31%分位点(dian)的低位，中长期(qi)配置性价比凸显。