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2025-06-26 13:19:08 作者:吴寅

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1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速(su)更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科技互联(lian)网,受价格下(xia)行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年全部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利(li)润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受(shou)价格因素(su)影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现(xian)。相比之下,港股(gu)除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通(tong)信12%),且(qie)更偏(pian)向于互联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行(xing)业属性导致(zhi)了港股业绩(ji)受价格下行的影响更(geng)小。历史上看(kan),由于A股行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小(xiao)幅(fu)升至(zhi)5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差(cha)从8pct降至-6pct。

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1、另据《以色列时报》15日援引《塞浦路斯邮(you)报》报道,塞浦路斯总统(tong)赫里斯托祖利季斯说(shuo),他(ta)当天安排了与以(yi)色列(lie)总理内(nei)塔尼(ni)亚胡通电话,因为伊朗已寻求(qiu)让该国“向以(yi)色列传达信息”。“我们将与(yu)所有人对话,并尽我们所能……我(wo)们努力传达信息,创造条件,以便结束这种困难局面。”赫里斯托祖利季斯说。

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