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2025-06-24 08:57:39 作者:金一和

中东局势本周急剧升温。6月13日,以色列对伊朗核设施发动空袭🩲,导致国际油价直线拉升,美油盘中涨幅超6%👿🥥🍄🥭,布油盘中涨超5%,创下近三个月来最大单日盘中涨幅。这一突发事件导致全球金融市场剧烈震荡💗,美股股指期货应声跳水👘,避险资产黄金价格快速上涨。市场分析师普遍认为🥕💯,此次事件不仅推高了短期油价👚👄💔💋,更可能改变全球能源市场的长期格局🥝😈,因为霍尔木兹海峡的航运安全再次成为焦点。能源专家警告,若冲突持续升级🍌🥻,油价可能突破100美元/桶的心理关口🥾。

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2、维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀😻👅😠,红利底仓+小盘成长哑铃配置💘🍋。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🍎💓👛💝,牛市上半场是金融再通胀🥿🥒,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🍑🥕💔,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🍆🥕。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🍋。当前仍处牛市上半场的金融再通胀👙,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🩳。

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91啦丨国产丨精品|综合 ,上涨中的(de)追赶:货币超(chao)预期宽松💕,A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍉🍏👗,关注后续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流(liu)动(dong)性和(he)资金(jin)变化更为敏感🍌👗,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年🥭🧄。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主(zhu)要(yao)来自政策(ce)催化下A股走强💖。A股经历13年TMT牛市后💯😠💖,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化,包(bao)括货币宽松(song)🍎😡、地产放松👘🎒💝、 “互联网+”产业政策催化👿😡🍍。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启(qi)牛市行情后💕💘,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍑🩳😡🍓,央行2👚、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息🍅🥕🥬;地产方面,14年(nian)6月开始地方陆续放松(song)限购政策👠🍍😠🍇,14年9月央行明确(que)放松首套房认(ren)购标准🥒🧡💌🥔;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工(gong)作重点👢🧄🍊。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%👙,同期恒(heng)生指(zhi)数涨幅仅(jin)18%🌽🥝🍒,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹😡🍋👝。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍄😻,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段🤍🌽👡🥭;内部来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定(ding)了企(qi)业家信心🍉🍒🤍🍊🥦,推动了宽货币向宽信用的传导😻🥦,19/1央行两次全面降(jiang)准🍌💗,累计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分(fen)点💓🍊。2/15,央行公布的(de)1月社(she)融新增(zeng)4.64万(wan)亿元🩱🥿🥻👝,大幅超出市场预期🍌🥭🤬😡🥭,带(dai)动A股迎来春季躁动行情🤬🥥🍄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😠,恒生指数20%👘,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码👙,今(jin)年以来货币政(zheng)策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松的持续性,即降准(zhun)降息的节奏和力度。

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