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2025-06-27 23:05:53 作者:钱风成

宏观(guan)经济:2025年海合会国家实(shi)际GDP增速保持扩张态势,通胀总体温和。根据2025年5月1日IMF《区域经济展望:中东北非》报告预测,2025年实(shi)际GDP增(zeng)速沙特3%、阿联酋4%、卡塔尔(er)2.4%、科威特1.5%、阿曼2.3%、巴林2.8%,2026年经济增长有望继续加速。原油部门实际GDP增速上行,根据当前OPEC+产量政策(ce),我(wo)们预期,2025年沙特、阿联酋原油部门实际增速3.5%和4.2%,2026年延续加速趋势(shi)并分别达到5.5%和7.3%。

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下跌中的回落:美元走强👡💌🥭,外资流出💓🍉🍓,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深👜👅,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月💗。背后原因类似,均为强美元之下🥝🧄,外资加速流出中国资产🍆🥻🍅🍊👗,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大💖🍆,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出💯,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%👿🧄🥬🥝,万得全A -5.2%🧅,AH溢价指数从129升至151🍆💞。(2)24年美国通胀持续高位🍎💔🥿,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%💓💋,万得全A -10%🍌👄🥝,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大💕🥝🥕👛🥭,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地💛🥭👜🥻,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%👠🥿🍊。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🥕🎒💯。

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